上市公司股利分配方案制定探析——基于沪深300样本股2009年股利分配方案的统计分析

安阳工学院 王雍欣

一、引言

股利分配是公司理财的重要内容之一，事关投资者的切身利益。股利分配方案是股利理论、股利政策和股利形式的综合体现，属于公司的重大决策内容，具有传递公司信号的效用，影响投资者对企业的评价和判断，影响企业当前和长远的发展。股利分配方案不仅是公司过去经营与管理的反映，也反映了公司未来发展的机会与信心。股利分配方案中存在的问题一定程度上也揭示了公司经营与管理中存在的问题。股利分配采取何种股利形式，如何吸引投资者的注意，满足公司发展的需要，实现财务管理目标是十分重要的课题。 笔者拟通过对沪深300样本股2009年度股利分配方案的研究，揭示其中存在的问题，进而得出一些有价值的结论。

二、文献综述

陈晓、魏刚（1998）认为西方投资者大都关心现金股利，而对股票股利不太敏感。魏刚、蒋义宏（2002）认为公司在决定股利水平高低过程中，考虑的最主要因素是本期和以后各期的盈利能力；分配现金股利的目的是向市场表明公司财务状况良好，现金流量充足，以及减少股东权益，以利于配股，扩张股本的需要是分配股票股利时考虑的主要因素。田祥新、徐国栋、周永强（2003）认为混合股利与股票股利均取得显著的正累计超常收益，而现金股利却是显著的负累积超常收益，市场比较欢迎股票股利和混合股利，对现金股利反应冷淡。在我国的证券市场，现金股利的支付率不高，投资者持有股票的目的大多是为了谋取短期的资本利得收益，而非获得定期的股利收益。……