我国企业并购中面临的支付风险研究

王海燕

(上海海事大学，上海200135)

企业并购支付方式多种多样，选择科学合理的支付方式不但决定企业并购能否成功，也关系到企业并购后的绩效、权益结构和财务安排等。研究上市公司并购支付方式选择问题，对于推动我国上市公司成功并购，从而更好地创造经济效益和实现战略目标具有重要意义。

一、并购支付方式分析

并购的支付方式有现金支付、股票支付、混合支付以及其他支付方式。

1.现金支付

现金支付方式是指当主并企业希望获得被并购企业的资产或股份时，采用支付现金的方式来完成并购交易，是全部并购支付方式中最简便、快捷的一种支付方式。其特点为简便、迅速以及价值的稳定性，而且现金支付可以保证并购公司控制权不被稀释。

2.股票支付

股票支付方式是指并购企业为了完成并购交易，将其拥有的股票作为支付工具，用以交换被并购企业的资产或股权的一种并购方式。随着并购交易规模的扩大，现金支付难以满足并购需求，股票支付方式的应用越来越频繁，股票支付方式不需要立即支付现金，避免承担短期经营资金短缺的风险。股票支付方式主要包括增发新股、库存股换股或资产和股票回购换股。

3.混合支付

并购企业对目标企业提出并购时，可以采用由现金、股权和债券等多种方式组合而成的混合支付方式完成并购交易。当公司单一采用现金支付时，很容易产生财务风险，若采用股票支付，有可能造成股东控制权的转移，而采用混合支付方式，取长补短，既可降低企业的并购风险，节约企业的并购资金，又可满足企业的需求，使企业获得更大的发展空间和利润空间。……