风险投资退出机制研究

□文/刘建华

（天津商业大学 天津）

风险投资的定义是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。风险投资的对象主要是高成长潜力、高新技术的企业，其投资期限较长，流动性低，因此在整个风险投资运作过程中，选择合适的退出方式撤出风险资本，取得收益从而进行下一轮投资，是决定风险投资成功与否的关键。

一、风险投资退出机制的重要性

首先，退出机制是风险资本循环流动的中心环节。风险投资通过投入回收再投入的不断循环中实现自身价值的增值来获得高回报。只有构建了资本退出的有效渠道，使资本流动起来，才能实现资本的价值增值，吸引更多的社会资本加入风险投资的行列。

其次，有效的退出机制为风险投资活动和创业资产提供了衡量其价值的标准和尺度。风险投资主要投资高新企业或是新企业，市场缺少对于其本身价值评估的标准，通过风险投资的退出机制，投资者所获得的资产增值可以作为一个比较客观的市场依据。

二、国外风险投资退出方式

（一）美国以资本市场为中心的风险投资体系的退出方式。美国拥有多层次资本市场，产权交易市场为风险投资提供了多渠道的退出方式。第一，IPO。大约有30%的风险资本选择了通过IPO 退出，但是在主板市场IPO 需要市场环境的配合和较高的进入条件，退出费用也比较昂贵。……