银企关系与县域中小企业信贷可获性*——基于江苏县域中小企业的实证分析

周月书 张丽香 仇冬芳

（1.南京农业大学金融学院，2.江苏农村金融发展研究中心，南京 210095；3.南京航空航天大学经济管理学院，南京 210016 ）

一、引 言

改革开放30 多年来，中小企业在经济增长、提供就业岗位、技术创新、促进经济体制改革等方面发挥着重要的作用。 但是中小企业在发展过程中遇到了很多问题，其中融资问题是制约中小企业发展的主要因素之一。 为缓解中小企业融资难，我国出台了一系列政策措施，通过综合利用政府资助、科技贷款、资本市场、创业投资、发放债券等方式加强对中小企业的融资支持。 但已有研究表明，中小企业的主要融资渠道依然是向银行借款，而银企关系是影响中小企业能否从银行获得贷款的因素。 张捷和梁笛（2004）发现密切的银企关系有助于缓解中小企业的贷款约束，长期的银企合作关系能增加相互了解，降低银行的贷款风险。因此，研究银企关系紧密度与中小企业贷款可获得性， 对于缓解中小企业融资约束，促进中小企业的健康发展有着重要的现实意义。

国外关于银企关系的研究主要分为两类：一类是以Petersen、Berger、Boot 为代表的美国派，另一类别是以青木昌彦为代表的日德派。 但是现有的研究主要以美国派为主。 Banerjee，Besley &Ouinnane（1994）认为关系贷款使参与各方受到来自关系贷款者长期的约束与激励，因此，借款方比较注重长期合作关系的建设与维持而减少短视行为。Von Thadden（1995）的实证研究表明，长期合作关系中的企业会向银行主动透露企业的内部信息， 银行在对企业更加信任的基础上，会增加对企业的贷款。Boot（2000）从私人的角度定义关系融资，认为银行和企业之间不仅仅是简单的金融交易，而且在联系中会相互传递私人信 息， 从 而 克 服 银 企 之 间 信 息 不 对 称。Luc Laeven（2001）在对俄罗斯的关系型信贷进行实证研究后发现，关系型贷款可以缓解银行与企业之间的信息不对称，从而降低信用风险。

国内学者就银企关系对中小企业融资的影响也展开了广泛研究。 王红萍（2007）以信息经济学为理论基础，结合契约经济学、制度经济学相关理论，分析指出我国银企之间信息不对称现象严重。同时，我国的企业信用等级评级制度不完善，银行对企业的了解不深，使得银企关系处在进退两难的尴尬境地。陈孔军（2008）认为，企业融资需求与银行要求的不对称以及中小企业的规范运作程度与银行的信贷条件之间存在较大差距是导致银企关系不融洽的重要原因。刘晓敏（2009）指出信息不对称、诉诸法律成本过高、担保制度不健全等原因导致借贷双方的交易成本较高，从而使得金融机构惜贷，中小企业难以取得贷款。此外，已有文献采用了不同的方法研究银企关系，万芊、刘力（2011）运用比较分析法发现，地区金融环境的差异对中小企业融资行为有确定的影响。李琳、粟勤（2011）运用logit模型对关系型银行与中小企业融资进行了实证研究。陈维娜、张媛、唐杰（2011）等利用多元回归模型研究了银企关系对中小企业融资的影响。颜白鹭、阮继龙（2011）则采用因子分析及对因子的回归分析法，得出银企关系的加深并不一定降低中小企业贷款利率的结论。

综上，国内外学者广泛探讨了银企关系对中小企业信贷可获性的影响，以上研究成果为今后进一步的探索做出了有益的贡献，但研究中仍有空白之处。 首先，已有研究尚未见基于县域及以下农村金融市场中银企关系对中小企业信贷融资影响的实证研究，且研究方法多为因子分析法和多元回归分析法；其次，已有文献实证分析中，控制变量宏观经济环境指标选择时仅以地区作为宏观经济环境指标， 忽略了宏观经济环境背景。 因此，借鉴已有研究，本文运用对江苏县域中小企业的抽样调查数据，采用Probit 模型，实证分析银企关系紧密度对县域中小企业信贷可获性的影响。

银企关系是指商业银行与企业这两个市场化运行主体交易行为的一种融合。 其涉及的内涵较广，不仅包含资金关系，还包含市场交易的衍生物——债权关系、股权关系、账户关系、中介关系、人事参与关系、顾问关系等。由于本文分析中小企业的贷款可获性，因此，本文所指银企关系仅指银行与企业之间的债权债务关系。

二、理论分析与研究假说

银企之间信息不对称是导致我国中小企业融资难的根本原因。企业与银行之间的信息不对称导致逆向选择和道德风险问题。 信息不对称理论认为，信息不对称问题不能依靠完全竞争的市场机制解决。 银行与客户之间必须建立信誉和信息沟通的渠道，以消除逆向选择和道德风险的问题，促进金融市场的有效运行。 Petersen & Rajan（1994）实证结果表明，良好的银企关系有利于降低企业贷款成本， 提高贷款的可获得性。Berger & Udell（2002）指出，中小企业有可能通过提高自身的“软”信息来获得银行的信任，实现关系型融资。因此，通过银企双方有效的信息沟通，随着双方相互了解加深，信息不对称问题将得到缓解，中小企业从银行获得贷款的可能性将增加。

基于借贷业务建立的银企关系，是银企间信息沟通的有效渠道， 通过银企之间长时间的往来、频繁的联系，可以将中小企业的“软”信息传递给贷款银行，加深银企间的彼此了解。 根据信息“生产”论，随着银企关系的深入，银行获取的企业信息量增加， 贷款偿还的不确定性减少，银行授予企业的贷款额度增加，同时银行和企业共同分享信息“生产”的收益，良好的银企关系为企业带来更低的利率、更少的担保条件。对于中小企业，银企合作时间越长，意味着企业自身发展已经走过了初期阶段，对资本、信誉以及生产经营管理有了一定积累，有较强的市场适应能力，银行也较愿意放款。 同时，中小企业与贷款银行间合作的其他业务， 有助于间接增加彼此了解。 中小企业与银行合作的业务种类越多，银行便能从多角度了解企业生产经营的相关信息，并能和借贷业务中的财务信息和相关“软”信息间进行有机联系、相互印证，提高信息质量。 此外，企业的借款银行数对银企关系也有一定的影响。一般认为，企业借款银行数越多，企业对每家银行的依赖程度将会降低，因此企业与各家银行间的关系松散， 从而对贷款的获得产生负面影响。至于银企之间的空间距离， 已有研究（Hirofumi Uchida et al.2008）认为距离近能便利彼此之间的联系，从而有助于银企关系深入。但本文认为，有别于日本的主办银行制，我国商业银行实行总分行制，中小企业多与所在县域农村合作金融机构或各商业银行分支机构开展业务往来， 因此，银企关系空间距离不会显著影响其信贷可获性。基于以上分析，本文提出以下假说：中小企业与银行之间往来时间越长、联系越频繁、彼此合作的业务种类越多及借款银行数越少，银企关系将越紧密，中小企业获得银行贷款的可能性越大。

三、数据来源及样本描述

（一）数据来源

本文数据来源于2010 年11 月对江苏省苏州、南通、徐州县域中小企业的抽样调查，样本对象的选择主要是基于以下考虑：苏州是苏南中小企业密集地区且有着“苏南视窗”称号，南通和徐州分别是苏中和苏北地区的代表，中小企业发展迅速，因此，以苏州、南通和徐州地区的县域中小企业为样本分析江苏省县域中小企业具有较好的代表性。 每个地区采用随机抽样的方法，苏南地区的中小企业数量较多，苏中其次，所以在抽样数量上苏南较多，苏中其次，苏北稍少，以使得调查更具有说服力。 此次调查共发放300 份问卷，有效问卷266 份，其中苏州市99 份，南通市92 份，徐州市75 份，问卷回收率为88.7%。

（二）描述性分析

1.样本企业基本情况

调查问卷显示，74%的样本中小企业成立于2000 年后， 且受宽松的宏观经济环境影响，57%的中小企业成立于2000—2006 年间。 样本企业规模上，中型企业占55%，小企业占43%，其他为微型企业。 行业分布主要集中于传统制造业，有机械、化工、服装、食品业等，其中纺织业企业数量最多。 样本企业资信状况，有57%的企业参加了资信评级， 其中90%的企业被评为A 级以上。近三年， 江苏中小企业的经营状况整体较好，虽然经历了金融危机，但在国家积极的宏观经济政策下，中小企业平稳地度过了危机时期。 调查显示，2008 年， 只有57%的样本企业认为经营效益较好，而2009 年后，有75%的样本企业认为企业经营效益较好。 同时，危机也使中小企业意识到技术、专利等无形资产的重要作用，纷纷提升企业自身的素质。 调查显示，拥有自主研发产品及专利的企业比例分别为55.3%和28.6%， 企业技术投资额占总投入的比重达到10%～15%。 样本企业的盈利能力较稳定，创新能力不断增强。

2.样本企业融资状况

中小企业的资金状况。 调查显示，在265 家样本企业中，24%的中小企业资金较为充裕，主要是自身多年的留存利润能保持企业资金的正常运转。 中小企业面临的最主要的资金问题是流动资金不足， 其主要原因是上下游企业之间的赊账；其次是技术开发投入不足；再者是资金成本高；最后是固定资产不足、资产负债率高、受三角债拖累等问题。

中小企业融资障碍程度。调查显示，24%的企业认为没有融资障碍，其他企业都有不同程度的融资障碍， 其中47%的企业认为融资障碍较小，29%的企业认为融资障碍较大。 进一步调查影响企业获得金融机构贷款的因素，结果表明，国家信贷政策、缺乏抵押资产以及难以获得第三方担保是主要影响因素。 调查还发现，中小企业在贷款方式上受到抵押或者信用担保的强烈约束。 此外，中小企业反映在申请贷款过程中面临手续烦琐、效率太低、融资成本高、资信状况以及企业盈利能力不符合银行要求等制约。

中小企业融资偏好。调查表明，59%的样本企业最需要的资金期限是六个月及六个月到一年，其中48%的中小企业最需要六个月到一年的短期流动资金，这符合中小企业对资金需求短、急的特点。 样本企业首选的外部融资渠道是银行贷款，很少去寻求风险资本以及民间机构借款，对于风险投资、创业投资基金等渠道更是缺乏了解。

四、变量设定与模型选择

（一）变量设定

1.被解释变量为中小企业信贷可获性。 信贷可获性是指企业向银行申请贷款，获得贷款可能性的大小，直接标准可用贷款申请被银行拒绝或者接受衡量，间接标准一般用获得银行信贷的比例衡量。 受调查数据限制，本文用调查问卷中所设的“中小企业获得银行贷款的障碍大小”来衡量中小企业信贷可获性。

2.解释变量。 根据上文的研究假说，借鉴Hirofumi Uchida et al.（2008）银企关系的代理变量，本文选择银企之间往来时间长度、联系频率、业务往来种类和借款银行数四个指标共同衡量银企关系。

3.控制变量。 反映企业特征的变量主要有企业资产、销售额、企业年龄、企业主从业年数、资产负债率、抵押能力和盈利能力。 企业资产反映企业规模，规模越大，拥有的资产越多，企业可以获得的贷款可能性越大；企业销售额与盈利能力反映企业的经营状况，销售和盈利状况好的企业偿还能力强，有利于获得贷款，同时销售额也能反映企业规模；企业成立时间越长，与金融机构的联系会越久，更能获得贷款；企业主从业年数长，拥有的经验越丰富，建立的社会关系也越广，更有利于企业的发展，也有利于企业获得银行贷款；资产负债率反映企业的偿债能力，资产负债率越高，越不利于获得银行信贷；企业的抵押能力用企业有效固定资产反映， 资产抵押能力越强，企业获得贷款的可能性越大。

反映宏观经济环境的指标包括物价水平、利率、汇率和竞争程度，同时考虑到地区差异，在宏观因素中加入了样本企业所在地理位置因素。（1）物价水平。 由于中小企业是市场价格的接受者， 物价水平的上升直接导致其生产经营所需的原材料等价格的上升， 而样本中小企业大多属于传统制造业，产品竞争能力不强，上升的成本难以通过提高产品销售价格进行转嫁， 因此， 物价上升，影响企业的盈利，进而影响其信贷可获性。（2）利率。利率变动直接影响中小企业的贷款成本。利率上升，企业从银行获得贷款的成本也升高。 （3）汇率。汇率变动影响利率以及物价水平，从而影响企业的经营活动。 汇率下降，引起国内利率上升，中小企业的资金成本上升，影响企业的资金获得；同时汇率下降，引起国内价格总水平的提高，进而影响中小企业贷款的获得。近年来，人民币升值对于进出口中小企业的生产经营影响明显。（4）竞争程度。 竞争程度指企业或者企业产品在市场上所占有的地位或者份额。 县域中小企业生产经营的产品处于竞争的市场中位， 因此竞争程度对企业经营有较大影响。 （5）企业所在地区。 考虑样本企业所在不同地区经济结构差异，并且苏南、苏中与苏北的农村金融市场集中度由低到高呈梯状分布，设置虚拟变量反映地区特征。

表1 模型变量定义表

（二）模型选择

中小企业获得贷款的障碍大小是一系列离散的数据， 适用于离散因变量模型的研究方法。本文采用Probit 模型检验银企关系对中小企业信贷可获性的影响。 基本模型如下：

被解释变量FO，用虚拟变量代替，反映企业获得银行贷款的难易程度；主要的解释变量X为反映银企关系的代理变量；X和X分别是反映企业特征和宏观经济环境的控制变量。 假定干扰参数ε 服从正态分布，运用标准最大似然估计法对方程进行估计。

五、模型估计结果与分析

考虑到自变量之间可能存在的相关关系，本文在进行Probit 模型分析前对自变量进行相关性检验。 结果显示， 销售额 （SALE） 和企业资产（ASSET）因为都能反映企业规模，其相关系数超过0.8，其余自变量的相关系数都低于0.8。 相关系数超过0.8 的变量在分析时可能会存在共线性问题。 考虑到销售额（SALE）和企业资产（ASSET）之间可能存在共线性，本文分别对剔除销售额和企业资产的变量作回归，然后对所有变量进行回归，最后进行结果比较，回归结果见表2。

在Probit 模型检验上， 由于Probit 模型没有残差平方和，所以不能构造F 统计量，需要构造新的统计量进行检验， 一般较常用的是似然比（likelihood Ratio），取值范围在0～1 之间，在回归结果中显示的一般是对数似然比 （Log likelihood），近似服从卡方分布，通过最大似然估计的迭代算法计算得到。 因为在0～1 之间取值的对数都是负数，取值范围在-∞到0 之间。 当对数似然比的实际显著性水平大于给定显著性水平时，说明回归方程的拟合程度比较好。 表3 实证结果显示，是否剔除企业规模（SIZE）或者销售额（SALE）对回归结果影响不大， 对数似然比约为-289，大于给定的显著性水平0.05 对应的值，而且模型的LR 统计量约为28，伪R=0.047，这表明回归方程拟合程度比较好，具有较好的解释力。

表3 银企关系对中小企业信贷可获性影响的回归结果

解释变量银企往来时间长度与中小企业获得贷款的难易程度间显著负相关，即与中小企业信贷可获性呈正相关，验证了假说1。银企交往时间越长，联系越多，对中小企业的信息了解就越多，能有效缓解彼此间的信息不对称，更有利于中小企业获得银行贷款。 企业与平时贷款最多的银行之间的联系频率也呈负相关， 但不显著，表明银企间联系越频繁， 越有利于信息的传递，有助于中小企业信贷可获性的提高；但银行与企业之间的信贷关系确立后，银行信贷人员基于信贷管理要求进行贷后检查，与各企业间的联系频率没有明显差异。 银企间业务种类数对中小企业获得贷款的难易程度影响不显著， 但呈正相关，这与假说不一致，表明银企间开展的业务种类数越多，中小企业信贷可获性反而降低，可能的解释是中小企业在银行办理的业务种类数越多，向银行传递的信息就越全面， 对于资信等级不高、自身经营实力不强的县域中小企业，反而将“非正面”的信息一同传递给了银行，从而降低了银行的发贷意愿。 样本企业借款银行数与中小企业获得贷款的难易程度间显著正相关，即与中小企业的信贷可获性负相关，这也符合假说1。

在控制变量中，企业的盈利能力和企业主从业年数分别在10%和5%的显著水平上显著。 表明中小企业的盈利能力越强，越易获得贷款。 所以，企业的盈利能力高低是影响中小企业信贷可获性的重要因素。 同时，企业主从业年数越长，与银行打交道的时间也就越长，企业主的经验和社会关系积累越多，越易获得贷款。 企业资产负债率、企业年龄、企业的抵押能力对企业信贷获得性的影响均不显著。 反映宏观经济环境因素的各变量：物价水平、利率、汇率以及市场竞争程度分别对中小企业信贷可获性的影响不显著。 地区特征对中小企业信贷可获性的影响不显著，这一结果与周月书（2012）的研究一致，尽管苏南地区农村金融市场竞争程度高于苏中与苏北地区，但数量众多的小型和微型企业信贷融资依然受到约束。

考虑到宏观经济环境因素较为复杂，同时各因素之间可能相互影响，本文首先对宏观经济环境的四个变量作相关性分析，结果显示宏观经济环境因素自变量之间的相关性系数都低于0.5，说明变量之间存在着弱相关关系，没有多余的变量需要剔除。 进一步对宏观经济环境变量作联合F 检验，联合F 检验结果显示，P 值在10%的显著水平上显著，说明物价水平、利率、汇率及市场竞争程度整体对中小企业信贷可获性产生影响。

六、主要结论和启示

本文运用江苏省苏州、南通和徐州三市县域265 家中小企业的调查数据， 实证分析了银企关系对县域中小企业信贷可获性的影响。 实证结果表明：第一，银企关系影响县域中小企业信贷可获性，其中银企往来时间越长，银行可以获得较多的软信息，以缓解信息不对称问题，提高中小企业的信贷可获性，这符合信息“生产”论的观点； 借款银行数与中小企业信贷可获性负相关；银企间联系频率和业务种类数对中小企业信贷可获性的影响不显著。 第二，县域中小企业的盈利能力以及企业主从业年数对其获得银行信贷有显著的正向影响。 第三，宏观经济环境对中小企业能否获得贷款影响明显。

基于此结论，本文得出如下启示：（1）中小企业与银行应保持持久的联系，银行可以建立与中小企业联系的档案，双方努力形成长期稳定的客户关系。 企业与银行之间是长期相互依存的关系，通过双方长时间的往来，将企业的信息有效地传递给银行，使银行及时了解企业的经营状况和资金需求状况，企业也因此更顺利地获得银行信贷支持。 同时，中小企业不应与过多的银行有信贷联系，且交往都不密切，影响银行对企业忠诚度的评价，反而不利于企业信贷的获得。 （2）中小企业应健全自身经营管理制度，提高自己的资信等级与管理水平，增强盈利能力和自身综合实力，以提高信贷资金获得能力。 （3）宏观经济环境对中小企业发展影响较敏感，政府在实施宏观调控政策时需慎重，应实施稳定的货币政策，积极为中小企业发展创造宽松的环境，以引导并促进中小企业的发展。

注释：

⑴被调查中小企业分布在县域范围，其中苏州市包括常熟、昆山、太仓、吴江、张家港；南通包括海安、如皋、如东、通州、启东、海门，徐州包括丰县、沛县、新沂、邳州、睢宁。

⑵本文中小企业的分类标准是参照工业和信息化部、国家统计局、 国家发展和改革委员会、 财政部于2011 年6 月18 日联合印发的 （2011）300 号文件《关于印发中小企业划型标准规定的通知》。

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