上市银行高管薪酬影响因素实证分析

张立新　黄驰

【摘 要】 文章根据目前中国16家上市银行数据，从银行规模、经营绩效、内部治理以及人力资本等方面进行指标选取，运用回归分析方法探究影响银行高管薪酬的主要因素。研究结果表明：高管薪酬没有密切反映银行经营绩效；高管薪酬与政府控制度存在负线性相关关系；高管薪酬与企业规模（总资产）存在较高程度的正线性相关关系。

【关键词】 上市银行； 高管薪酬； 影响因素

中图分类号：F275.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）03-0058-03

一、引言

2014年8月18日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第四次会议，会议审议了《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》。习近平在讲话中指出，改革开放以来，中央管理企业负责人薪酬制度改革取得积极成效，对促进企业改革发展发挥了重要作用，同时也存在薪酬结构不尽合理、薪酬监管体制不够健全等问题。要从我国社会主义初级阶段基本国情出发，适应国有资产管理体制和国有企业改革进程，逐步规范国有企业收入分配秩序，实现薪酬水平适当、结构合理、管理规范、监督有效，对不合理的偏高、过高收入进行调整。

上市银行是现代金融业的主体，银行高管的薪酬作为对高管的一种激励，它的合理性影响着银行的治理水平，进而影响上市银行治理的有效性。高管的薪酬水平应由其经营业绩和贡献大小合理决定，让有能力、能够给企业发展带来巨大效益的人才拿到相适应的薪酬，该高的适度高，该低就要低。

随着2013年上市公司年报的公布，银行业从业人员的薪酬状况公诸于世，成为令人瞩目的高收入行业。虽然数据表明银行从业人员是高薪人群，但事实上这样的平均工资计算缺乏实际意义，众多普通职员感觉“被平均”。这是因为银行业从业人员的收入存在严重的两极分化，银行高管的薪酬十分高，如平安银行行长邵平以833.26万元的薪酬夺魁，随后的第二、第三位是平安的副行长孙先朗、赵继臣，年薪分别达709.04万元、708.26万元，而2013年五大国有银行员工工资水平在20万元左右。依据不完全统计，2001—2013年间，上市银行高管们的薪水涨幅动辄达到10倍、20倍，多的如招行的马蔚华，2001年的年薪为25万元，2009年为530.6万元，涨了20倍；少的如华夏的吴建，从2002年的25万元，到2013年的260万元，上涨也有9.4倍。

本文拟通过对上市银行高管薪酬现状的研究，找出影响我国上市银行高管薪酬的主要因素，分析各因素与薪酬的相关程度，探寻其不合理之处，以期对我国上市银行高管薪酬的调控提出相应的对策措施。

二、上市银行高管薪酬现状描述

（一）研究对象

目前在我国上海证券交易所与深圳证券交易所A股市场上市交易的全部16家商业银行有：5家国有商业银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行）；8家股份制商业银行（平安银行、浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、兴业银行、光大银行、中信银行）；3家城市商业银行（宁波银行、南京银行、北京银行）。

（二）中国上市银行高管薪酬结构

通过对上市银行高管人员的薪酬结构进行类比和分析，可以将其概括为四个部分，如表1所示。

我国上市银行，特别是五大国行，管理体制具有传统国企的特点，高管聘任具有行政色彩，其薪酬往往与行政级别挂钩，这种薪酬管理方式容易造成上市银行高管薪酬因级别差距很大而严重影响激励效果。我国大多商业银行中长期激励模块缺失，成为银行业薪酬体系尤其是高管薪酬组合中的一大缺陷。在现代企业的经理人薪酬结构中，缩小固定收入部分，增大与公司业绩挂钩的风险收入部分并大幅度地提高以期股制为基础的长期性激励部分，已成为公司经理薪酬结构演变的基本特征。为此我国银行业也应作出相应的改革，薪酬机制去行政化并引入长期性激励内容，使得银行运作更有效率。

（三）国内各家上市银行高管薪酬比较

近年来上市银行高管薪酬收入到底有多高，通过对国内各家上市银行薪酬前三名高管进行降序排列比较分析，在2007年至2013年期间，高管薪酬按照属性类别由高到低分别为：股份制银行、城市商业银行和国有银行，国有银行相比于其他上市银行薪酬处于略低水平，员工亦是，在此不再赘述。

（四）中国上市银行高管持股情况

根据各家上市银行2013年年报，所有国有银行对于高管薪酬都没有股权激励计划，五大行多名高管持股的银行只有建设银行，其有14名高管持股（其中2名已离任），共持A股235.4千股，H股336.8千股，现12名高管持股的原因是参与了担任现职务前的员工持股计划，与高管薪酬无关；交通银行有2名高管共持A股132.8千股；农业银行和工商银行各有1名高管持股，持股量很低；中国银行无高管持股。8家股份制银行中有4家无高管持股，其他尽管有少部分高管持股，但持股高管的比例十分低，持股量也很低，如平安银行4名高管仅持股16.3千股。3家城市商业银行都有高管持股，人数和持股量也比前两类大，如南京银行9名高管共持A股1 592.9千股，与高管薪酬存在一定关联性。

三、多元线性回归模型实证分析

（一）样本选取与计算方法

本文选取全部16家国内上市银行2010—2013年高管薪酬数据作为样本，查阅相关银行的年度报告得到：银行业上市公司2010年12家，2011年15家，2012和2013年都为16家，4年共59组研究样本，运用SPSS统计软件进行实证。

本文研究的高管薪酬具体计算：各银行年度最高前三名的高管薪酬的平均值。原因如下：上市银行一般有20至40名高管，高管内部的薪酬差距很大，如果取所有高管薪酬的平均值作为研究对象，获得的数值会被众多“低薪酬”高管的薪酬严重稀释，平均水平缺乏实际意义，本文旨在研究高管薪酬高到何等程度，受哪些因素影响。

（二）指标体系设计

查阅大量文献，综合国内已有相关研究，主要参照赵海华（2012），朱明秀、熊■（2012）的研究，本文从银行规模、经营绩效、内部治理以及人力资本存量方面选取指标，指标的设置、分类、解释以及计算如表2所示。

（三）实证分析

1.对所有因变量进行线性回归

本文采用线性回归法对薪酬与规模、绩效、内部治理、人力资本存量等的关系进行考察。以16家上市银行2010—2013年每年前三名高管薪酬平均值为被解释变量，对59组样本数据先标准化处理后进行线性回归。

2.测试变量并建立初步模型

先把所有解释变量引入模型，效果不甚理想，再根据 T检验的结果，通过逐步回归法进行剔除后估计模型如下：

AP=？茁0+？茁1TA+？茁2NI+？茁3NPGR+？茁4BLR+？茁5CAR+？茁6PFC+

？茁7GC+？茁8BI+？着

3.建立最终模型

通过描述统计分析和对各个变量建立皮尔逊相关系数表、相关系数sig.值表，进一步研判筛选得到高管薪酬与总资产（TA）、净利润（NI）、净利润增长率（NPGR）、不良资产率（BLR）、拨备覆盖率（PFC）、政府控制度（GC）存在显著的线性关系，通过筛选后各因变量之间不存在多重共线性。输出结果如表3。

对该模型进行拟合优度检验，可决系数为0.673，调整后的可决系数为0.622，DW值为1.171，模型拟合较好。进而对回归模型的整体作显著性检验——F检验，F检验的sig.值为0，模型通过了F检验，模型具有显著性。接下来对每个回归参数进行T检验，各变量T检验的sig.值均小于0.05，通过T检验，证明各变量系数显著不为0。常数项没有通过T检验，常数项为0。经过以上一系列统计检验，模型最终确定如下：

AP=2.728TA - 0.923NI + 0.288NPGR - 0.472BLR-

0.231PFC-0.516GC

结果显示：银行总资产与高管薪酬存在正线性相关关系，净利润、不良贷款率、拨备覆盖率与高管薪酬存在负线性相关关系，净利润增长率与高管薪酬存在正线性相关关系，政府控制度与高管薪酬存在负线性相关关系。

四、研究结论与分析说明

第一，商业银行的资产规模越大高管薪酬越高，这符合科学薪酬体系的设计原则。因为银行规模越大，银行高管的管理水平、业务能力、工作强度、承受压力越大，相对要求的薪酬越高。模型结果显示高管薪酬与总资产存在较高程度的正线性相关关系，所以该模型结果符合理论假设，但与我国现实状况不一致。目前中国银行业高管薪酬最高的是股份制银行，资产规模巨大的国有银行高管薪酬普遍低于其他两类。同时这也印证了另外一个因素，政府控制度与高管薪酬存在负线性相关关系，政府的控制程度越高，企业的自主空间越小。国有银行高管大多是政府任命、政府定酬或者规定收入的上限，具有行政化色彩，基本没有按照市场化运作，不能根据银行绩效进行实时调整。

第二，商业银行高管薪酬应与企业盈利能力正相关，银行盈利水平越高，高管薪酬越高，但反映盈利能力的总资产收益率、平均资产收益率、每股收益这三个收益率并未出现在最终模型中，说明目前银行的资产管理水平、资产保值增值状况、盈利能力与高管薪酬缺乏直接联系。模型结果显示高管薪酬与净利润存在负线性相关关系，与理论预期相悖；高管薪酬与利润增长率存在较低正线性相关关系，结果与理论预期一致。这两者看似矛盾，实则可解释，那就是高管薪酬高低与利润规模大小没有实质性关系，与利润的成长性存在相关性，利润增长率提高，意味着高管的管理能力和水平高，可以有相应比例的提成奖励。总体上说高管薪酬没有紧密反映银行经营绩效，现行上市银行的薪酬体系不合理。高管薪酬与绩效挂钩，首先体现公平公正，其次个人薪酬成为提高业绩的一种动力，有利于银行的发展。

第三，银行经营的风险性与高管薪酬存在负线性相关关系，银行的管理水平越高其风险应越低，高管薪酬就应越高。模型结果显示不良贷款率、拨备覆盖率与高管薪酬存在负相关关系，说明银行在确定高管薪酬时对经营的风险性问题有所考量，这与理论预期一致，但结果呈现出相关程度不高，今后应该大力加强。从各家银行都在对风险控制方面广出高薪招贤纳才而中国银行信贷风险总监詹伟坚近年蝉联中行薪酬榜首可以看到，这方面改革已经在着手进行。

第四，高管薪酬与董事会独立性、高管的个人素质等因素没有出现在最终模型中，说明确定薪酬时董事会独立性虽然对高管薪酬存在影响，但影响不大。在有效的公司治理结构下，高管的薪酬是由公司董事会薪酬委员会根据对高管的考核情况决定的，其中独立董事在董事会薪酬委员会中占主体，且起着决定性作用，其目的就是客观公正地评价高管的业绩和绩效，有效监督并实施高管薪酬方案。高管薪酬没有很好地反映公司的内部治理情况，原因是银行的内部治理水平不高，独立董事对高管薪酬的影响不强。高管薪酬与高管的教育背景、年龄、任职年限没有太大的关系，说明实质上高管的任命与薪酬计量所考虑的因素很多，并不局限在教育背景、年龄和任职年限。同时，高管个人是否持有任职银行的股票，对薪酬影响甚微。以上诸方面说明中国上市银行高管的薪酬体系存在一定的不合理性，亟待改革和完善。●

【参考文献】

[1] 杨大光，朱贵云，武治国.我国上市银行高管薪酬和经营绩效相关性研究[J].金融论坛，2008（8）：9-13.

[2] 赵海华.我国上市银行高管薪酬影响因素的实证分析[J].江淮论坛，2012（2）：34-38.

[3] 朱明秀，熊■.上市银行高管人力资本存量与薪酬水平相关性研究[J].南京审计学院学报，2012（3）：38-45.

[4] 杨雁.上市商业银行高管薪酬与经营绩效关系研究[J].当代经济科学，2013（11）：62-66.

[5] 叶伟，黄明凤.股份制商业银行高管薪酬分析[J].统计教育，2010（8）：26-31.