利率期限结构研究述评

周鑫

[摘 要] 利率期限结构作为整个金融体系的基准，其形状和变动不仅为投资者和货币政策制定者提供了重要的信息，同时也受到众多学者的关注，利率期限结构理论主要是从经济背景的角度对利率期限结构的形状和变动进行解释，现代利率期限结构的研究主要是以模型为工具，描述利率期限结构及其变化规律。由于与宏观经济变量之间的相关性，现代利率期限结构研究的一个重大进展是同时对宏观经济和利率期限结构进行建模。利率期限结构的宏观-金融模型作为现代利率期限结构研究的一大进展，受到众多学者和货币政策当局的高度重视。利率期限结构的宏观-金融模型不仅可以用于研究加入金融信息的宏观经济模型，也可以研究宏观经济变量影响下的利率期限结构，同时，对微观经济结构和宏观经济结构之间的交互作用机制的分析成为研究的最新趋势，模型所蕴含的重要信息可以为制定、优化投资策略和政策措施提供有效的前瞻性指导。

[关键词] 利率期限结构；宏观-金融模型；Nelson-Siegel曲线；仿射无套利模型；研究综述

[中图分类号] F620 [文献标识码] B

利率期限结构中含丰富的信息，特别是政府债券利率期限结构，由于没有违约风险、交易量大、流动性好，其利率期限结构的当前水平和形状以及他们所隐含的未来信息对债券市场参与人具有重要作用。作为债券市场的基准收益率曲线，利率期限结构基……