独立董事监督决策的选择：文献综述

马如静+唐雪松

【摘 要】 文章针对独立董事监督决策的选择——积极监督、保持沉默还是消极退出等相关研究成果进行综述和评论，提出了未来研究可能的拓展方向。认为任职风险是独立董事履行监督职责过程中重要的考量因素，任职风险强化了独立董事积极监督的动机，而且，任职环境风险特征与公司代理问题之间的交互效应是理解独立董事监督决策的钥匙，有助于解析中国公司代理问题严重但独立董事监督弱化之谜。

【关键词】 独立董事; 监督; 沉默; 辞职

中图分类号：F812  文献标识码：A  文章编号：1004-5937（2016）03-0014-04

一、引言

长期以来，人们对代理契约中独立董事的治理效应寄予厚望（Fama and Jensen，1983）。独立董事监督代理问题时的决策选择是其治理效应发挥的核心环节。依据Hirschman（1970）的决策分析框架，公司代理问题发生时独立董事可能积极监督（Voice）、消极退避（Exit）或不作为（Loyalty），不同抉择决定了独立董事的实际治理效果，监督决策选择由此成为独立董事治理的核心问题。然而，由于董事会决策“黑箱”（Black Box）不为外界知晓，独立董事监督决策研究历来都是难题，人们对此认知极其匮乏。

21世纪初全球重大公司丑闻（例如，安然、世通、银广夏等）爆发以来，多个国家将公司治理改革的突破方向定位为独立董事制度建设或完善。例如，美国SOX法案、证券交易委员会（SEC）或股票交易所相关制度要求董事会中独立董事占比达到绝对多数，薪酬或审计委员会全部由独立董事构成;中国证监会也要求上市公司董事会中独立董事占比达到三分之一。……