认不清这些 企业将越做越难

梁信军

未来的机会在哪儿？

关于未来新兴产业或者机会在哪里，从投资的角度出发，有一个非常好的逻辑。

我们可以从杠杆率的角度来分析一下这个逻辑。所有国家的杠杆率从企业家角度来说就叫负债率。每个国家有4个负债率：政府部门负债率、非金融企业部门负债率、家庭部门负债率和金融机构负债率。如果只看前三个负债率，我们能得到非常有意思的结论。

第一，主要发达国家是由家庭消费来驱动的，所以家庭杠杆率非常高，大概在75%左右，而发展中国家这一数据是35%，中国为38%。

第二，中国企业部门的杠杆率增长潜力不足，未来主要是削杠杆、削产能。发达国家企业部门杠杆率大概在70%左右，发展中国家、新兴市场大概在50%左右，而中国高达125%，是全世界企业部门负债率最高的国家之一。

第三，发达国家的政府部门负债率平均为90%，新兴国家大概55%，中国正好是55%。如果考虑到中国的养老问题以及国企改革中可能存在的国家需要承担的部分成本，中国政府负债率大概在60%—80%之间。

当政府负债率很高的时候，跟政府有关联、需要政府补贴的生意将会越来越难做;企业与企业之间的生意叫B2B，现在很难做，未来会更难做;B2F是跟家庭有关的生意，因为中国家庭负债率很低，因此现在很好做，未来会更好做。

全世界跟家庭消费有关联的主要增长市场在中国以及其他一些新兴国家，发达国家家庭增长十分有限。过去，复星一直推崇的模式是中国动力嫁接全球资源，投资海外消费方面数一数二的品牌，把它们带到中国市场发展。……