资产证券化的风险及解决途径

摘 要：资产证券化是20世纪70年代以来金融历史上重要的一笔，2008年欧美等国将次贷危机爆发的原因归于资产证券化，中国资产证券化在2009-2011年完全处于停滞状态，2012年银监会和央行以500亿的试点资金重启资产证券化。资产证券化作为新的融资方式，其在转移、化解、分散风险方面起积极作用，考虑到因资产证券的复杂构造，也要关注资产证券化所带来的风险。本文从理论的角度分析资产证券化的风险和可以改进的途径。

关键词：资产证券化；风险；解决途径

1 引言

资产证券化是指将流动性较差的贷款或其他债权性资产通过特殊目的载体进行一系列组合 、打包 ，使得该组资产能够在可预见的未来产生相对稳定的现金流，并在此基础上通过信用增级提高其信用质量或评级，最终将该组资产的预期现金流收益权转化为可以在金融市场上交易的债券的技术和过程①。

在资产证券化过程中，发行人会将资产支持证券按风险、流动性大小分为优先层、中间层、次级层，在未来现金流不如预期时，优先层的收益能够首先获得保障，风险最低，中间层的次之，次级层的风险最高。如果遭受损失，次级层的投资者将处在承担损失的第一位。资产证券化能够提供给投资者不同的风险选择，满足投资者不同的风险喜好。但从2008年美国金融危机以来，资产证券化的风险再次受到公众关注。

2 资产证券化风险

2.1 违约风险

由于证券化的产品收益来源于基础资产的现金流，而现金流的情况又取决于债务人的偿还情况，如果基础资产是未来收益权，则现金流的情况由基础资产的运营状况决定。……