基于整体风险的组合套期保值模型的研究

杜建慧

（山西农业大学信息学院，山西 太谷 030800）

基于整体风险的组合套期保值模型的研究

杜建慧

（山西农业大学信息学院，山西 太谷 030800）

本文建立了基于整体风险控制的组合套期保值优化模型，通过控制套期保值收益率的 偏度和峰度，使套期保值收益率密度函数的尾部向右拉长而左端的尾部较短，峰度不至于太尖，从而避免了收益率尖峰厚尾的情况，使收益率分布降低了负收益的概率同时增加了正收益的概率，即减小了套期保值发生重大损失的概率。本模型通过差分进化算法求解，检验表明，模型是合理的，算法是有效的。

整体风险；组合套期保值；商品期货；条件风险价值

0　引 言

套期保值（简称套保）是利用一定比例的期货合约与现货头寸（多头或空头），通过对冲交易来规避现货价格风险的一种策略。用于套期保值的金融工具有很多，目前多数是使用现货商品所对应的期货和期权进行套期保值。人们把同时使用期货和期权对现货进行套期保值的策略称为组合套期保值。近年来国内学者又提出了最大效用套期保值和套期保值比率等问题.以前的研究基本都是建立在方差风险的基础上，有些只考虑了偏度的影响。本文则提出了考虑偏度风险和峰度风险的期货套期保值模型。

1　基于整体风险的组合套期保值模型的建立

笔者假设要对某件商品进行套期保值，该商品的现货价格为S，设选用n种期货X1，X2，…，Xn，进行套期保值交易，期货的价格分别为F1，F2，…，Fn，套期保值比率为h1，h2，…，hn，即1单位的现货商品要用h1单位的期货X1，h2单位的期货X2，…，hn单位的期货Xn来对冲其价格波动风险。……