中国上市公司商业信用融资影响因素实证研究

牛军

摘要：商业信用是企业在市场上短期融资的重要方式，与一般的外源融资方式相比，具有更多的优势。本文通过实证研究，验证得出企业获得的商业信用与短期银行借款比率、资产负债率、国有股股本比例、企业成长能力呈显著正相关关系；而企业获得的商业信用水平，与企业毛利润率以及企业成立的年数两个方面呈负相关关系。

关键词：因子分析；企业融资；商业信用

中图分类号：F832.51；F276.3 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）024-000-02

一、理论综述

（一）融资比较优势理论

Petersen和Rajan（1997）研究得出，商业信用融资较其他方式具有比较优势。一是对客户控制方面的优势。企业的正常生产经营，稳定的原材料供应十分重要，如果客户变更原材料供应渠道，必须在信息搜集整理和重新订约等方面花费成本。二是在信息获取方面的优势。提供商业信用的企业，可以及时、高效而又成本低廉地得到获得商业信用的企业信息。三是在财产挽回方面的优势。如果客户经营失败或者破产，企业索回原材料后可以通过现有渠道出售或者转售给其他企业，原材料起到一种抵押和担保的作用。金融机构（银行）则不具备上述优势。

（二）信贷配给理论

“信贷配给”概念最早由Meltzer于1960年提出，他指出由于金融市场的不完善，在信贷配给方面，大企业相比小企业更有利。1981年，Stiglitz和Weiss对此理论进行了完善，他指出在金融市场上由于银企之间的信息不对称，会引起信贷配给的逆向选择和道德风险问题。小企业由于稳定性不能保证，往往不能得到贷款。……