中国碳试点市场集中交易行为的理论研究

涂志勇，熊 灵，雎 岚

(1.北京大学汇丰商学院，广东 深圳 518055； 2.武汉大学国际问题研究院，湖北 武汉 430072)



中国碳试点市场集中交易行为的理论研究

涂志勇1，熊 灵2，雎 岚1

(1.北京大学汇丰商学院，广东 深圳 518055； 2.武汉大学国际问题研究院，湖北 武汉 430072)

通过构建一个代表性控排企业跨期决策理论模型，分析碳配额交易企业在履约日与非履约日的最优交易量。均衡结果显示，企业在非履约日的最优交易量与其自身的风险规避系数、市场流动性提供者的风险规避系数、履约日随机碳需求的标准差成正比，而与企业的碳产出效率成反比。在此基础上，探讨了中国碳交易试点市场上履约日附近交易量巨大，而非履约日交易量稀少的原因，并提出相关政策建议，以帮助实现我国碳市场交易量的平滑及整体市场效率的提升。

碳配额市场；集中交易行为；交易量

一、引 言

在2009年哥本哈根气候大会上，中国承诺到2020年将会把碳强度指标降至比2005年低40-45%的水平。为了实现控制温室气体排放行动目标，中国政府决定运用市场机制来推动节能减排。2011年10月，国家发改委批准北京市、天津市、上海市、重庆市、湖北省、广东省及深圳市开展碳排放权交易试点。这七个碳交易试点地区先后于2013年6月至2014年6月间正式开始市场交易，其中北京、天津、上海、深圳和广东试点都已经完成首年履约的程序。

尽管七个碳交易试点市场具有各自不同的市场微观结构，但一年多的交易数据显示，各个市场上的交易行为均表现出一个共同特征：即平时交易不活跃，成交量很小，而到碳配额履约日临近却突然放大，履约结束后迅速恢复至与前期类似的不活跃状态。……