自我、绿色消费情境与消费者—绿色品牌关系建立

张启尧　孙习祥　才凌惠

摘要：基于合规成本理论，围绕新《环境保护法》（以下简称“新法”）的出台，采用沪深两市A股重污染行业上市公司的相关数据，运用事件研究法和多元截面回归实证考察了“史上最严环保法”的股价冲击及其影响因素。实证发现：（1）“新法”颁布和实施均造成了显著的股价冲击；（2）“新法”颁布事件窗口，上市公司的盈利能力加剧了股价冲击，上市公司外部的环境执法力度缓解了股价冲击；（3）“新法”实施事件窗口，盈利能力缓解了股价冲击，环境执法力度与股价冲击没有显著的相关关系。研究表明，“新法”颁布表现出政策冲击效应，而“新法”实施表现出信息发现效应。研究结论有助于理解投资者的行为特征、决策的过程及影响机制。

关键词：环保法律；股价冲击；合规成本；盈利能力；环境执法

文章编号：2095-5960（2017）01-0059-11

中图分类号：F830.91

文献标识码：A

一、引言

随着经济社会的高速发展，环境问题日益突出。作为环境规制领域纲领性的法规，《环境保护法（1989年）》对资源环境起到了不可否认的保护作用。然而，该法颁行至今已有二十多年，而这期间正是中国经济社会发生重大变迁的历史时期。显然，该法已经滞后于社会现实需求，严重制约了我们对资源环境的合理利用和有效保护[1][2]。在社会各界的呼吁下，2012年我国开始对《环境保护法》进行修改，全国人大常委会先后对修改草案进行了四次审议，2014年4月正式通过《环境保护法》修订案，修订后的环保法被誉为“史上最严环保法”[3]。……