基于杜邦分析法的地方法人金融机构盈利能力研究

李东林+++白萍

摘 要：受实体经济低迷、利率市场化进程加快、外部竞争压力加大等因素影响，地方法人金融机构经营环境有所恶化，盈利能力、经营绩效持续下滑，风险攀升。本文通过建立杜邦分析体系对2012-2016年吴忠辖区内A农村信用社的盈利指标进行分析探索，发现其盈利能力存在一定风险。同时运用连环替代法，层层分析该行近几年销售净利率、总资产周转率、权益乘数对盈利能力的影响程度。最后，通过对A农村信用社的盈利能力分析，映射出辖内其他地方法人金融机构在盈利能力、经营风险方面可能存在的问题及原因，并提出相关建议。

关键词：杜邦分析法；盈利能力；地方法人金融机构

一、杜邦分析法

杜邦分析法通过财务比率对银行的财务进行分析，在结合盈利能力、资产运营能力、偿债能力的情况下，以银行净资产收益为中心，进行深度剖析，总结出银行的财务状况。该方法不仅可从财务角度客观地评价企业，还可通过建立杜邦分析体系，逐层剥开财务数字背后隐藏的经营问题。这种方法以权益净利率为核心，将企业的经营成果看成是其盈利能力、营运能力、偿债能力3种能力作用的结果，并对权益净利率进行分解，从而找到企业存在的问题或值得保留的优势。

杜邦分析法的核心公式为：权益净利率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。其中：

（一）净资产收益率。净资产收益率也称权益净利率=总资产净利率×权益乘数，是综合水平最高的盈利能力指标，也是一个综合性极强，最具代表性的财务分析指標，是杜邦系统的核心。公司财务管理的首要目的是实现股东财富最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资本的获利能力，反映了公司筹资活动、投资活动、经营活动的效率。

（二）销售净利率。销售净利率是反映银行商品经营能力最首要的指标，是银行资产经营的结果，是实现净资产最大化的保证。银行从事经营目的在于获利，其途径有两个：一是扩大营业收入；二是降低成本费用。销售净利率是银行净利润和营业收入之间的比率，用来衡量银行在一定时期销售收入获取的能力。

（三）总资产周转率。总资产周转率是反映银行营运能力最首要的指标，是实现资产收益最大化的基础。银行总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产反映了银行的偿债能力和变现能力，非流动资产则反映银行的盈利能力、经营规模和发展潜力。因此，资产结构是否合理、营运效率的高低是银行资产经营的核心，并最终影响到银行的经营业绩。总资产周转率越高，说明总资产周转速度越快，则银行盈利能力越强。

（四）权益乘数。权益乘数是资产总额与股东权益的比值，表示资产总额相当于股东权益的倍数，与资产负债率成正比，反映了银行的财务风险。在总资产和股东权益一定的情况下，权益乘数越大，说明银行负债越多，通过负债获得的杠杆收益就越大。通过分析权益乘数可以大致看出银行的财务策略。

杜邦分析法将权益净利率分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积，有利于管理者看清权益净利率的决定因素，从不同角度，找到提高权益净利率的方法，实现企业管理效率的最优化和股东投资回报的最大化。这是该方法与其他盈利能力分析方法相比的最大优点。

二、对A农村信用社盈利能力分析

（一）A农村信用社概况。A农村信用社成立于2005年，目前下设营业网点20个，一直以来充分发挥着农村金融主力军作用，有力的支持了地方特色产业的强劲发展，多项工作受到政府、监管部门的肯定，20余次被评为先进单位。但是近几年受经济形势和国家宏观调控政策影响，煤炭、水泥、钢贸等行业“遇冷”明显，致使A农村信用社涉及此类行业的贷款存在较大风险，其盈利能力也受到前所未有的挑战。

（二）盈利能力分析。本文选取A农村信用社近5年（2012-2016年）的数据，以杜邦分析法为理论基础，分析其盈利能力，以期为辖区金融风险防范提供参考。

利用表一中A农村信用社的相关财务数据，对其2012年-2016年的财务状况作出分析，如下表所示：

横向分析看，A农村信用社2012年权益净利率状况良好，从2013年开始权益净利率呈现阶梯式下降趋势，到2015年下降最为明显，出现负值；销售净利率趋势与权益净利率趋势基本一致；总资产周转率在近五年内逐年小幅下降；权益乘数在2012-2014年逐渐减少，但在2015年突然上升，2016年继续上升。为探明2015年权益净利率明显下降的原因，运用连环替代法，分析2015年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数对权益净利率的影响程度。

利用公式：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，得到2014年为：0.8%=1.04%×4.52%×17.1

替换销售净利率=-111%×4.52%×17.1=-85.79%

替换总资产周转率=1.04%×3.44%×17.1=0.61%

替换权益乘数=1.04%×4.52%×44.27=2.08%

由此可见，2015年销售净利润减少112.04%，使得权益净利率减少了86.59%；总资产周转率减少1.08%，使得权益净利率减少了0.19%；权益乘数增加27.17，使得权益净利率增加了1.28%。在三者的共同作用下，权益净利率减少了110.95%。按照杜邦分析法分析净资产收益率指标，从销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个角度进行剖析，剖析A农村信用社盈利能力变化的主要原因。

（三）各指标分析。1.销售净利率分析

净利润。由分析表可知，2012-2016年A农村信用社每阶段的净利润都出现了大幅下降，到了2015年更是出现断崖式下降，降速同比上升61倍。据调查，2016年以前A农村信用社的不良拨备覆盖率一直未达到监管标准，受“居高不下”的不良贷款率影响，为抵御风险，从2013年，A农村信用社开始计提资产减值损失，出现账面亏损，净利润明显下降，2015年计提资产减值损失同比增加5.57倍，净利润同比下降77倍。由此可见，计提资产减值损失的不断增加是导致A农村信用社净利润大幅下降的主要原因。endprint

营业收入。A农村信用社收入结构主要包含三部分：净利息收入、中间业务收入和其他非利息收入。从表一的财务数据来看，2014年开始净利息收入呈现下降趋势，2015年同比下降38.32%，降幅明显。2014年以来，受制于经济下行和利率市场化影响，A农村信用社利息空间逐渐压缩，息差明显收窄。但是2012-2016年，A农村信用社的中间业务收入和其他非利息收入呈现显著增长趋势，其中中间业务收入2016年较2012年增长了99.02%。由此可見，发展中间业务和其他非利息收入业务给A农村信用社注入了新的活力，使其未来盈利能力得以持续、稳定的增长。

营业支出。A农村信用社的营业支出主要包括业务及管理费用、营业税金及附加和其他营业支出。从表一的财务数据来看，2012-2014年业务及管理费用、营业税金及附加比较稳定，在2015年两项指标都出现了明显下降，受利润下降影响，A农村信用社不断压缩经营成本，但是营业支出的降幅远远小于净利润下降的速度，所以销售净利率整体持续下降。

2.总资产周转率分析

由表四可知，近5年来，A农村信用社的总资产周转率徘徊在3.34%-4.88%之间，虽呈现小幅下降趋势，但基本保持稳定。从商业银行盈利模式上看，其收入增加主要得益于利息收入的增加，从分析表中变化趋势可以看出，从2014年开始，营业收入与资产总额出现“双降”，而从以上分析可知，A农村信用社的非利息收入和中间业务收入开始明显增长，且在营业收入结构中比重逐年增加。说明经济下行和利率市场化改革，使商业银行的存贷利润空间不断缩小，成为影响A农村信用社总资产周转率下降的主要因素。

3.权益乘数分析

权益乘数表示资产总额相对于股东权益的倍数，权益乘数越大表示股东投入银行的资本占全部资产的比重越小，银行负债程度越高。从分析表可知，2012-2014年，A农村信用社的权益乘数逐渐下降，说明其以利息收入为主的负债盈利能力受到了挑战。2015年和2016年权益乘数突然上涨且涨幅较大，但是这部分权益乘数的提高并不代表其负债盈利能力的提升。一是受计提资产减值损失的影响，作为分母的股东权益减少较多，使它与资产总额的比值增大。二是近5年，A农村信用社的存款余额和贷款余额变化不大，没有出现较大涨幅，说明其资产负债率并没有充分发挥出财务杠杆的作用，为A农村信用社带来盈利。相反，突然增加的权益乘数指标，暴露出了A农村信用社的银行债务管理能力在下降，财务风险在加大。

三、地方法人金融机构盈利能力下降的原因分析

（一）信贷资产质量下降是利润下滑的根本原因。通过对辖区7家有不良贷款的地方法人金融机构调查，均认为资产质量的下降是影响利润和盈利能力的首要原因。以A农村信用社为例，其信贷资产质量持续下滑，2012-2016年不良贷款率徘徊在8.42%-13.24%之间，不良贷款余额增加了5373.51万元，不良贷款率和拨备覆盖率一直未达到监管标准。为了抵御资产质量下降带来的风险，A农村信用社开始加大拨备计提力度，造成当年计提资产减值损失逐年增加，侵蚀了当年利润，从而造成一系列监管指标不符合要求的连锁反应。

（二）经济下行是造成盈利能力下降的外部原因。受国家产业结构调整的影响，加之“去产能、去库存、去杠杆”政策的落实，经济下行压力不断加大。一方面不良贷款“走高不下”。辖区实体经济盈利能力下降，部分企业的流动资金和现金流不同程度的出现缺口，从而导致银行不良贷款攀升。以A农村信用社为例，A农村信用社所在城市煤炭、钢铁、建筑等行业持续低迷，涉煤行业客户库存煤炭价格下跌较多，销售严重受阻，企业经营情况持续恶化或无好转迹象，导致该类表内外欠息及贷款逾期突增，且不良贷款清收化解难度不断增大。另一方面，贷款规模增长乏力。近几年，随着地区经济增长放缓，企业有效信贷需求疲软，加之企业融资渠道进一步拓宽，压缩了传统贷款增长的空间，贷款规模增长对利润增长的贡献已经明显低于以往。以A农村信用社为例，2016年，A农村信用社全面开展信贷营销工作，借助“随薪贷”、“农地贷”、“富农卡”等一系列“拳头”信贷产品，加大对优势行业和优质客户的营销力度，虽然小微贷款较年初增加7.39%，但贷款规模较年初依然减少2442万元。

（三）利率市场化是影响盈利水平的主要原因。随着利率市场化改革的不断推进，银行存贷利差持续收窄，利息净收入减少，营业成本上升，净利润下降。监测数据显示：在贷款利率方面，2016年辖内地方法人金融机构贷款利率水平持续走低，各期限人民币贷款加权平均利率水平8.09%，同比下降0.86 个百分点；在存款利率方面，为保证存款稳定增长，各机构竞相提高存款利率上浮幅度，其中农商行、农信社上浮幅度在基准利率的1.3-1.4倍之间，村镇银行上浮幅度在基准利率的1.5倍。同时，通过加大理财营销力度，提升理财产品收益率，采取赠礼品实物甚至直接返现等方式吸引和稳定存款客户，扩大市场份额，导致活期存款越来越少，利率较高的定期存款和结构性存款增加，利息支出和营业支出相应增大，银行负债成本上升。

（四）收入结构单一是导致利润下降的内部原因。目前吴忠市地方法人金融机构收入结构仍然单一，易受外部经济政策环境影响。截至2016年末，辖内地方法人金融机构利息收入占营业收入的90.06%。收入来源单一，过度依赖贷款利息收入，进一步放大了外部经济下行、利率市场竞争激烈等因素对金融机构的不利影响。

四、相关建议

（一）深化农信社改革，增强农信社资本实力。一方面进一步做好增资扩股工作。增资扩股应重点引入有资金、有技术、有市场，能够增强企业竞争力和创新能力的战略投资者，以进一步提高地方法人金融机构抵抗风险能力，提高资本充足率，促进农信社长远健康发展。另一方面为了地方法人金融机构更加稳健发展，政府应加大优惠政策扶持。如将税收部份增加一般准备，扩大资本规模。endprint

（二）强化风险防控，加大不良贷款清收处置力度。一方面要严格控制新增贷款的质量，制定严格的信贷管理和操作规程，明确规范信贷管理的各个环节的具体要求和程序，坚持“锁定存量风险，管住增量风险”原则，严控房地产、产能过剩等行业贷款风险，确保稳健运行。另一方面要进一步加大不良贷款清收处置工作力度，改善资产质量，遏制不良贷款上升势头，制定正向激励的不良贷款清收办法，在增加生息资产的同时降低不良贷款比例。

（三）加快资产多元化步伐，调整收入结构。目前辖内地方法人金融机构过于依赖传统的贷款业务，资产也过度集中于信贷资产，不但不利于风险分散，也会影响到整个机构的盈利能力。地方法人金融机构应增强金融产品创新意识，优先发展低风险、高收益的中间业务，培育新的利润增长点，减少对传统业务的依赖，加快资产多元化步伐，降低资产风险，提高盈利能力。

（四）加强内控管理，严防操作风险和道德风险。一是要加强内控制度建设和落实，确保各项风险防控制度和政策贯彻落实到位。二是进一步完善风险防控制度建设，做到风险防控有据可依，有章可循。三是加强对员工的思想道德教育，积极营造安全、稳健发展的良好工作氛围。四是深入排查风险隐患，制定风险防范预案，切实防控和化解各类风险。

参考文献

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The research of the profitability of local legal person financial

Institutions ：based on DuPont analysis

Li Donglin Bai Ping

（Wuzhong Branch PBC，Ningxia Wuzhong 751100）

Abstracts：Under the influence of economic downturn， interest rate liberalization and increasing external competition pressure， the operating environment of local legal person financial institutions has deteriorated，and the profitability and performance of the financial institutions have continued to decline.By using the DuPont analysis system， this paper analyzes the profit indexes of A rural credit cooperative in Wuzhong district in 2012-2016， and finds that there is a certain risk to its profitability.Through the use of serial substitution method，the paper analyzes the influence degree of the net selling interest rate， the total production turnover rate and the equity multiplier in the past few years on the profitability.Finally， based on the rural credit cooperatives profitability analysis， mapping out the problems and reasons of jurisdiction of other local financial institutions may exist in the risk of negative profitability， management， and related suggestions.

Key words：DuPont analysis Profitability Local legal person financial Institutions

責任编辑、校对：陈参军endprint