市场化进程、高管晋升激励与研发投资

朱永明，贾明娥

(郑州大学管理工程学院，河南　郑州　450001)

研发投资作为企业最典型的学习行为，是企业提升自主创新能力、加快推进产业转型升级的重要途径[1]。研发投资不单越来越受到企业、政府的关注和重视，也是理论界研究的重点问题。

大量研究表明，税收优惠、信贷政策、制度环境、行业特征[2-5]等企业外部因素，企业规模、资本结构、管理者任期、高管人力资本、高管社会关系[6-10]等内部因素，都会对企业研发和创新能力产生一定影响，其中管理者激励机制作为企业内部治理的重要组成部分，对管理者的风险偏好和企业研发投资起着重要的作用。但以往有关管理者激励机制的研究只证实了股权激励和薪酬激励[11-12]对研发投资的影响，鲜有研究晋升激励对企业研发投资的影响。事实上基于绝对业绩和短期绩效的物质激励对“周期长、风险大”的创新行为并不适用，可能不利于企业研发项目的开展[13]，原因在于绝对激励将惩罚研发投资失败的企业高管，从而降低了高管的风险偏好和风险的承受力。已有研究表明高管的晋升激励对管理者盈余管理行为、企业绩效、过度投资、风险承担[14-17]等都有一定的影响，在委托代理问题普遍存在的企业中，深入研究企业的研发投资问题，如果忽略晋升激励这一心理契约的作用，将难以得出有代表性的研究结论。

根据委托代理理论，缓解管理者代理问题的关键在于建立有效的激励机制，该机制不仅包括股权、福利等物质激励，还应包括名誉、晋升机会等精神激励；……