分析师研究文献综述

彭曦阳

【摘要】分析师作为减少投资者和上市公司之间信息不对称的有效方式，自诞生以来一直是学界和业界共同关注的焦点问题。本文首先对分析师与公司治理这支研究进行文献梳理，然后总结并评析分析师发挥治理作用的种种假设，最后对未来研究进行展望。

【关键词】分析師；资本市场；公司治理

一、文献脉络与简要评述

分析师是否能够降低公司治理成本？如果是，它又能发挥多大的作用？自从Jensen&-Mcckling（1976）在其经典文献中提出该话题后，陆陆续续有学者就此开展了探讨。

一开始，Fama（1980）通过理论建模与逻辑演绎重述了分析师在约束代理冲突中的重要作用，Moyer，Chatfield和Sisneros三位学者（1989）则第一次通过实证的方法证实了分析师治理角色假说。至此，学术界在该话题上的分析似乎尘埃落定。对于分析师在金融市场上的角色扮演和价值功效，学术界也陷入了反思，以至于本应作为公司治理重要外部力量的分析师几乎缺席了20世纪90年代末兴起的公司治理大讨论。不过，这种情况在进入21世纪后出现了改观。Miller（ 2006）重提分析师在会计丑闻揭发中的信息发现功能。Dyck等（2010）进一步肯定了分析师在信息搜集方面的专业优势，指出分析师会比监管部门更容易发现公司财务舞弊问题。然而，新近研究只是对分析师的公司治理角色探讨的初步尝试，相关证据还比较零散，未成系统。更为重要的是，迄今为止的研究大多数集中在欧美发达市场，对于分析师在新兴市场中治理作用的研究还不多。……