企业资本结构优化研究

余精能

（云南云天化股份有限公司，云南 昆明 650000）

十九大以来，我国的发展建设迈向了新台阶，经济发展也出现了新局面。在新的征程中，时代要求我们加强企业变革，适当推进企业转型发展，并且实事求是地调整经济结构，充分发挥企业的生命力和活力，实现企业从传统的制造行业向高中端企业转型。实现企业转型最重要的就是做好财务的管理工作。随着企业的不断发展，传统上的仅包括分发工资奖金和收付钱款的财务管理已经远远不能满足现代企业的发展，财务管理的内容应当随着时代发展的需要而不断丰富。企业优化资本结构要重视财务管理工作，应根据企业的自身发展计划结合企业的实际状况，并按照市场对企业提出的经营管理需要，进行科学合理的战略转型执行和财务管理，这不仅能提高企业的财务管理工作的质量，更能促进财务管理对企业资本优化的积极的推动和保障作用[1]。

一、企业资本结构优化的重要性

当代金融理论认为，资本结构是由多种融资方式组成的并按其规模进行分配。企业的资本结构主要包括长期负债和股权资本。资本结构理论的最终目的在于提高企业于社会的价值，使得企业和投资者获得最大利益和回报，其着力于关注长期债务和股权资本的变化，从而影响企业的经营和整体经济发展。因而以何种方式优化资本结构，实现企业目标，形成资本结构理论。在西方国家，现代资本结构理论的开始是经济学家莫迪格利按尼和米勒在1958年提出的MM命题。根据MM命题提出的关于资本结构的假设：资本市场的改善，以及债务和股权的交易成本;企业和个人的借款利率是相同的，不存在负债风险;投资者套利不受法律监管，也没有企业或个人所得税。简而言之，在MM的提议下，公司的价值取决于它自己的资产，而不是像索赔和股权这样的额外市场价值。在“MM命题”的基础上，通过对不同经济学家的多重研究，形成了四种主要理论，但前提是企业可以通过合理的负债来改善资本市场。通过合理的负债，丰富和扩大资本的范围和结构。为了提高企业的利润和整体实力，改变资产结构，提高企业的透明度和内部控制限制。完善的资本市场为企业通过融资实现自身价值创造了条件。它可以调动整个社会的力量，扩大企业融资的自主权和覆盖面。西方资本结构理论对优化我国企业资本结构具有重要意义。从西方理论出发，结合我国国情，构建适合我国的上市公司资本结构理论[2]。

二、当前企业资本结构优化过程中存在的问题

（一）企业缺乏成熟的治理结构和管理理念

在当前大背景下，有些企业虽然设立了董事会、监督会，但形同虚设，并没有发挥其应有职能，违背企业的治理结构。完善的治理结构、成熟的管理理念对企业的融资能力有至关重要的作用，不但会对企业高层的决策有指导意义，而且也能有效提高企业的效率、增强内部凝聚力。因而有些企业在成立之初没有制定完整的管理规划，就直接导致了企业后期的发展，没有成熟远见的理念指引，只顾眼前利益，企业的发展之路注定走不远。

（二）企业发展硬件设施投入不足

有些企业在成立之时，融资力度不够，资金极度缺乏，无法支撑设备、厂房等基础设施的投入，影响后期的正常运作，而企业的基本生产经营无法正常运转，企业就无法吸取扩大生产、增加设备投入的资金，造成企业流动资金不足。而且还有的企业需要用资金满足企业员工的工资奖金津贴等支出尤其有些中小企业本来就积累少，使企业的自由流动资金极度缺乏，如果得不到及时融资，就会极大影响企业的可持续发展[3]。

（三）资企业负债率较高，受银行影响较大

有的企业在经营过程中，因为管理不善等原因，通常靠负债筹集新的资金，从而导致了过高的负债率，有些企业甚至面临破产的风险。而且多数企业负债的筹集主要依赖于银行，银行对企业的限制条款较多，这样又限制了企业的发展。过分依赖银行，当企业出现危机时，企业一方面失去了信任，同时企业又要举措新的债务，使得企业融资成本加大。

三、企业资本结构优化的可行措施

（一）优化治理体系，加强监督管理

第一，企业应进一步加强决策机关的职能，建立有效的公司治理结构，使公司决策更加合理化。第二，企业领导人薪酬制度应有所创新。领导者必须将企业的利益和个人利益捆绑在一起，才能促使领导者更加关注企业的长远发展。最后，企业应保证监事会能够有效行使监督权。企业必须保证监事会的监督职能能够有效地发挥重要的作用，使其真正成为公司重要决策的把关人[4]。企业应寻找最佳负债额，时刻关注企业的负债情况，寻找最佳的负债额，有效规避投资风险，追求公司在理财方面的目的——公司价值最大化，提升公司的市场价值。

（二）建构科学的负债结构

企业应保持负债规模的适度性来确保生产经营的正常发展。维持合理的负债结构可以防止企业运营过程中突然需要的资金集聚需求，避免不能及时还债情况的出现，回避和分散财务的风险。及时把握负债的时机，当企业处于扩张的企业战略定位时，需要大量的资金用于技术的研发和市场的扩张，在市场中保证一定的市场份额，此时需要及时向银行举债来满足一定的资金需求。

（三）促进融资方式多样化

有些公司融资渠道较为单一，这种情况下企业应首先考虑采用内部筹资，再考虑外部筹资，在需要外部筹资时，公司应先选择债务筹资，再选择其他外部股权筹资。因此企业在进行融资决策时应谨慎考虑并权衡各种融资方式的风险和收益，可以尝试借入长期借款、发行债券等方式构建多元化融资渠道，形成以股权融资为主、债券融资次之、借款融资为辅且分散还款期限的融资体系。

综上所述，在市场经济条件下，加强资本运作势在必行，是提高财务管理水平的重要途径，关乎着现代企业的生存与发展。在企业经营管理过程中，要高度重视资本运作，构建完善的监督机制，拓宽企业融资渠道，避免企业遭受不必要的经济损失。

参照文献

[1]企业战略转型与资本结构调整.杭伟存[J].中国商论.2018.7.18.

[2]我国上市公司资本结构优化问题简析.刘晶[J].财会学习.2018.7.25.

[3]浅谈我国中小企业资本结构的优化.刘瑞[J].中国管理信息化.2018.6.1.

[4]企业资本结构不合理的影响及对策.宗远卉[J].西部皮革.2018.8.25.