重卡超预期仍将持续

袁京力

7月初，中国汽车工业协会公布销售数据，6月重卡销售11.2万辆，环比下降1.3%，同比增长14.9%，连续第5个月销量创下同期历史新高；2018年1-6月累计销量67.2万辆，同比增长15.1%。按照上半年的增速，全年销量将超100万辆。

由此，2018年也有望成为继2010年的101万辆、2017年的112万辆之后，重卡销售第三次实现突破百万辆的年份。无论从销量还是从持续时间看，这一轮重卡的景气程度都比上一轮更旺，而且大概率能维持至年底。

从市场看，重卡龙头上市公司目前估值处于低位，并没有反映行业的高景气度和强劲的盈利。在综合治超、打赢蓝天保卫战更新换代的多重因素叠加推进下，2017年，重卡行业销售车辆创历史新高；在2018年有望突破百万辆的情况下，行业未来的销售中枢有望维持在70万-80万辆。

超预期的高景气度

2017年年初，即便最乐观的卖方分析师也不敢预测当年至今的重卡销量。

在2017年1月销售数据出台后，华泰证券判断2017年重卡产销量区间有望突破82万辆，对应2016年的73万辆或将实现12%以上的全年增速。东兴证券也指出，重卡全年销售量将达到80万辆。

此后，2月销量同比增152%之后，申万宏源召开重卡行业电话会议表示，预计2017年大部分增量集中在一季度，也将会是未来两年的市场顶部，2017年预计同比会增长7%-8%。

直到7月销售了9.77万辆后，东吴证券在8月初才判定，由于四季度为行业旺季，环比增速明显提升，保守估计月销量在8万辆以上，全年累计销量超过108万辆，因此上调2017年重卡销量目标至110万辆。

在经历了2017年的销售高潮后，市场对于重卡行业2018年的销售也比较悲观，一致预期为85万-90万辆，同比降幅超过20%。……