加拿大养老基金投资公司治理与投资的主要做法及启示

●冯 翼 徐 霁 王萌森

一、引言

公共养老金，既是人民群众的“养命钱”，又是一项重要的公共资金。通过市场化投资，可以实现公共养老金的保值增值，同时促进资本市场的健康发展，这在一些社会保障制度与资本市场体系相对健全的国家的实践当中已经得以体现。当前，随着我国社会保障体系不断完善，公共养老金的积累正在快速增长。与此同时，我国人口老龄化挑战日益严峻，公共养老金的支付压力也随之加大。在此背景下，国务院于2015年印发《基本养老保险基金投资管理办法》（下文简称《办法》），各省、自治区、直辖市养老基金结余额可按照《办法》规定，在预留一定支付费用后确定具体投资额度委托给国务院授权的机构进行投资运营，以期在保证养老金安全性的基础上实现保值增值。我国养老金投资运营受托机构委托的托管机构和投资管理机构，将根据市场情况自行对养老金“入市”进行专业化运作，政府不直接操作养老金的投资运营[1]。由此可见，受托机构、托管机构、投资管理机构在我国养老金投资运营过程中需要发挥及其关键的作用。

截至目前，我国养老金“入市”时间尚短，尚需从此方面走在前列的一些国家的实践中汲取经验。其中，负责加拿大养老金投资运营的机构——加拿大养老基金投资公 司（Canada Pension Plan Investment Board，下文简称CPPIB）尤其值得加以学习研究。自1999年成立以来，CPPIB投资收益持续保持高水平，受到了全球的高度认可和关注。分析研究CPPIB在制度保障、治理结构、投资策略、公开和审查制度方面的主要做法，可为我国养老金通过机构开展投资运营工作提供参考和启示。……