余额宝收益率与Shibor关系的实证研究

赵 曼 沈珊珊/文

一、引言

2013年6月，支付宝与天弘基金联合推出余额宝这一理财产品，其具有低门槛、高流动性、高收益性等特点。该产品一推出便吸引了巨大的群体，受到很多消费者的喜爱。实质上，它是一种货币型基金，天弘基金的销售系统内嵌于余额宝的购买内部。也就是说，消费者在购买余额宝的背后，其实是购买了天弘基金，天弘基金因此获得了一部分可供其支配的沉淀资金。

货币基金的特点是具有较高的安全性、较强的流动性以及比较稳定的收益率，一定程度上相当于“准储蓄”。这类基金主要是用于投资期限较短的货币市场工具，包含期限较短的国债、信用评级高的信用债券以及票据等。在余额宝业务管理中，天弘基金公司会根据基金托管的规模支付一定的平台服务费。这就直接导致了基金经理在进行资产管理时更偏好具有高收益性质的同业存单。

市场基准利率是随着市场对于货币的需求情况变化的，反映了市场中资金的成本以及资金的供求状况。它是市场中其他利率的基准，其他利率会随着基准利率的波动而变化。我国的上海银行间同业拆借利率Shibor于2007年运行，是经过信用良好的银行上报人民币拆借利率进行算术平均计算出来的利率，经过多年发展，Shibor已经成为我国的市场基准利率。

Shibor作为市场基准利率，会影响其他各种利率，其中就包括余额宝收益率，但是余额宝这一具有高流动性的线上理财产品是否能够对Shibor产生影响一直是有争论的。……