高管薪酬激励、管理者权力与债券融资成本

摘要：文章选取了2015-2019年沪深A股上市公司共11867个样本量的面板数据作为研究对象，分析了在不同产权下不同的高管薪酬激励对债券融资成本的影响作用，并进一步研究管理者权力对于它们关系的调节作用。研究表明，在国企公司中，高管货币薪酬激励与债券融资成本负相关关系;高管股权薪酬激励与债券融资成本正相关关系，且管理者权力对其正向关系具有反向调节作用。

Abstract： The paper selects 11，867 samples of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2015 to 2019 as research objects， analyzes the influence of different executive compensation incentives on bond financing costs under different property rights， and further studies the regulatory role of managers' power on their relations. The research shows that in state-owned enterprises， monetary compensation incentive for executives is negatively correlated with bond financing cost. There is a positive correlation between executive equity compensation incentive and bond financing cost， and managers' power has a negative regulating effect on the positive correlation.

关键词：货币薪酬激励;股权薪酬激励;管理者权力;债券融资成本

Key words： monetary compensation incentive;equity compensation incentive;managers power;bond financing cost

中图分类号：F272.92;F275                             文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2020）22-0021-04

0  引言

随着一个公司的不断发展，许多人选择上市，因为上市公司能够通过发行股票、债券等方式大规模、快速的融资，这样更有利于公司的进一步发展。但是伴随着公司的不断扩大，经营权和所有权逐步分离，就会面临着委托代理问题。经理人可能为了自生利益，利用和股东信息不对称而偏离公司利益最大化的目标。为了防止这类问题的出现，上市公司引进了高管薪酬激励机制，以此约束着、监督着管理层。而高管薪酬激励分为高管货币薪酬激励和高管股权激励，本文选取了2015-2019年沪深A股上市公司共11867个样本量作为研究对象，分析了在不同产权下不同的高管薪酬激励对债券融资成本的影响作用，并进一步研究管理者权力对于它们关系的调节作用。研究表明，在國企公司中，高管货币薪酬激励与债券融资成本负相关关系;高管股权薪酬激励与债券融资成本正相关关系，且管理者权力对其正向关系具有反向调节作用。……