瑞康医药业绩好转假象

杜鹏

1月27日，瑞康医药（002589.SZ）发布公告称，公司拟通过增资扩股的方式获得山东乐康金岳实业有限公司（下称“乐康金岳”）79.8%的股权，投资金额为3.2亿元。本次交易之前，乐康金岳为烟台诚厚投资有限公司全资子公司，两者均为瑞康医药实际控制人控制的企业，因此构成关联交易。

乐康金岳旗下主要资产为大健康产业园区，本质上是产业园区的建设和运营，属于投入大、负债高的低效资产。瑞康医药资金并不宽裕，完全没有必要拿出真金白银买下低效的土地和办公及运营场所，此举不符合上市公司全体股东利益。

通过本次关联交易，实控人成功将高负债低效资产甩给了瑞康医药，上市公司彻底沦为大股东的接盘侠。

接盘高负债低效资产

公告显示，乐康金岳的大健康产业园项目共分为一期、二期、三期建设，计划建筑面积分别为8.43万平方米、7.07万平方米、2.02万平方米。其中，产业园一期建设项目已完工，二期、三期项目部分完工，预计2021年年底竣工，2022年投入使用。

乐康金岳大健康产业园区的建设资金，基本绝大部分均来自于负债。截至2020年12月31日，乐康金岳总资产、负债、净资产分别为8.66亿元、8.07亿元、5866万元，资产负债率高达93.22%;2019年收入和净利润分别为1560万元、-1174万元，2020年收入和净利润分别为3003万元、82万元。

在高负债、低效益的情况下，乐康金岳后续仍然有大额资本支出需求。公告显示，大健康产业园一期、二期、三期项目，投资估算总额分别为4.7亿元、3.8亿元、1.3亿元，在建工程账面价值分别为3.66亿元、1.19亿元、2822万元，所有项目投资估算总额与在建工程账面价值的差额为4.67亿元。……