疫情受损板块当前的三大预期差

陈果

随疫情的好转、行业逻辑和竞争格局的优化，部分疫情受损板块有望走出至暗时刻，存在业绩估值双修复的空间和机会。

对于疫情受损/受益板块，市场目前在以下三个方面可能存在预期差。

一是，疫情反复阻碍行业复苏趋势？

1月以来，疫情的反复加剧了部分投资者对某些疫情受损服务业板块的担忧。但短期疫情反复不改行业中期复苏趋势，部分板块内优质标的无论盈利还是估值同时存在大幅修复空间，而股价的调整带来布局良机。展望2021年，部分疫情受损板块既有需求端的疫情扭转和消费复苏逻辑，又有供给端的产能退出和行业竞争格局优化逻辑，使企业的未来经营状况恢复至比疫情前更高水平;此外，疫情之下部分上市公司更是积极开展业务模式创新、发挥自身优势，在原本相对拥挤的行业内提升市场份额，为自身打开增量逻辑。

二是，春节返乡受阻将大幅压制消费支出？

1月来各地出台政策对春节返乡做出限制，对某些前期疫情受损服务业雪上加霜，部分投资者提前對相应板块业绩大幅计提损失。返乡政策对部分服务业消费产生的冲击或低于市场预期。根据近期交通运输部公布的客运量日度数据，依此估算，2021年返乡人数可能不足往年四成，引发市场对春节消费情况的担忧。但是，2021年因人口流动受阻产生的影响与2020年有本质区别，不宜将两者直接等同：2020年因疫情爆发“回不来”导致居民收入被迫减少、预防性储蓄上升以及假期消费的永久性减少;而2021年因疫情防控“回不去”带来的可能更多是工作时间增加、收入上升和消费支出的暂时性延迟。……