基于主成份分析法对重庆建设国内功能性金融中心路径的研究

许晓静

摘要：重庆是西部大开发的重要支点，“一带一路”与长江经济带的重要结点。本文以中国金融中心指数的指标体系为基础，运用主成份分析法，把重庆、成都和西安的金融中心发展状况进行对比，分析重庆金融中心建设的优势和问题，提出发展路径，实现与相邻金融中心优势互补，协同发展。

关键词：金融中心 评价指标 发展路径

一、引言

金融中心是在一定区域范围内金融资源相对集聚的场地。目前，我国区域金融中心发展迅速，已建立了30多个区域金融中心。2017 年，重庆明确提出了建设功能性金融中心的指导思想与目标。从国家发展战略分析，重庆是西部大开发的重要战略支点，处在“一带一路”与长江经济带的连结点上。重庆建设国内功能性金融中心高度契合“一带一路”倡议、西部大开发和长江经济带发展战略。在经济全球化和贸易自由化的背景下，重庆建成国内功能性金融中心是中国金融业参与国际竞争战略的重要组成部分之一。重庆金融中心建设可带动整个西部地区乃至全国其他地区的经济发展。本文通过比较重庆、成都、西安三个城市的金融中心发展现状，探讨重庆建设金融中心存在的优势和问题，提出发展路径。

二、文献综述

金融中心研究的代表人物Charles P. Kindleberger从金融功能的角度对金融中心的概念、金融中心应具备的条件等作出了解释 [1]。倪鹏飞（2004）提出一个经济大国有多个区域金融中心共存 [2]。Karen Lai（2012）提出不同种类的金融中心有各自的作用和功能存在，它们在功能上的不同，促进了中国金融中心互相补充的关系[3]。可见，不同的区域金融中心因各自的优势发挥着不同的功能。

近年来，随着我国经济的进一步开放和发展，关于金融中心的评价体系研究也越来越多。Zhou L.Q.和Pan H.S.（2003）选取区域金融中心评价指标是从经济发展综合实力、财政实力、金融机构发展程度等作出考虑[4]。梁小珍、杨丰梅（2011）用主成份分析法、熵权法、灰色关联分析法对国内21个城市的金融竞争力进行评估[5]。武文静等（2017）认为金融中心的评价指标应考虑城市软实力和发展潜力。在对金融中心评价过程中，探索出了较多的评价模型和方法[6]。

吴卫红、谢家智（2013）运用SWOT方法分析表明，重庆构建长江上游区域金融中心的优势和机会均大于劣势和外部威胁，是可行的客观条件[7]。赵朝霞（2013）从离岸金融中心的发展模式、业务类型等方面分析重庆国际金融中心的发展以及建设现状，并提出政策建议[8]。总而言之，学者对城市金融中心的发展和评价进行了广泛的探索，然而现有的研究缺乏对重庆金融中心功能发展的差异化和实现路径的研究。

三、重庆国内功能性金融中心的发展现状

（一）建立金融中心评级指标

本文在借鉴中国金融中心指数CDI CFCI（第七期）指标体系[9]的基础上，选取金融机构实力、经济基础、金融市场活力三个方面作为一级指标。金融机构实力包含金融机构本外币存款（X1）、人民币存款余额（X2）、人民币贷款余额（X3）、证券公司数量（X4）、境内上市公司（X5）、保费收入（X6）等6个二级指标。经济基础包含GDP总量（X7）、固定投资总额（X8）、消费零售总额（X9）、财政收入（X10）、进出口额（X11）5个二级指标。金融市场活力包括金融机构本外币存款增长率（X12）、人民币存款余额增长率（X13）、人民币贷款余额增长率（X14）、保费增长率（X15）、GDP增长率（X16）、固定投资增长率（X17）、消费零售增长率（X18）财政收入增长率（X19）进出口增长率（X20）9个指标。

（二）评价金融中心发展水平

本文运用主成份分析法对数据进行分析。数据來源于各城市公布的2019年统计年鉴数据、国民经济发展公报和金融监管机构的统计数据。数据处理过程：首先对原始数据进行标准化处理，再运用SPSS19.0计算每个指标对指标体系主成分因子的特征根和累计贡献率，选取二级指标中特征值大于或等于1并且累计贡献率大于85%的主成分3个（见表1）;然后用SPSS计算出的载荷数据除以对应主成分因子特征根开平方根，求得主成分特征向量矩阵;最后用主成分矩阵乘以标准化数据，计算每个主成分的得分、方差贡献率，再以每个主成份所对应方差贡献率除以累积贡献率为权重，最后计算综合得分（见表2）。计算方法如下：

……

（为各主成份得分，为各指标标准化后数据，为特征向量数据，为各个主成份方差贡献率）

主成份权重：

综合得分：

上表呈现出前三个主成份的累积方差，且特征根表明这三个主成份能基本解释原始数据，这三个因素之间的相关性较弱，信息重叠率较低，所以主成份的个数m=3。通过计算得出结果：

在综合得分和排名上，重庆虽位列第一，但领先优势很小，在金融机构实力和市场活力上得分低于成都、高于西安，在经济基础得分上比成都和西安高出较多。

四、SWOT分析

在主成份分析的基础上，把重庆、成都与西安三个金融中心做比较，分析重庆建设国内功能型金融中心的优势和劣势、机遇和挑战，以期发现重庆发展金融中心的特色，在金融中心功能发挥上谋求差异化，与其他金融中心协同发展。

（一）优势

1.区位优势。重庆处于长江上游的战略核心地位，又处于“一带一路”和长江经济带的重要结点，是西部地区唯一具备水、铁、公、空四种运输方式的大型城市，区域辐射能力较强，在自然地理和人文地理上都有明显的区位优势。重庆地处中国内陆西南部、长江上游地区，青藏高原与长江中下游平原的过渡地带。地界渝东、渝东南临湖北省和湖南省，渝南接贵州省，渝西、渝北连四川省，渝东北与陕西省、湖北省联接，是联接西北部、中部的关键地区。渝新欧大陆桥的开通，重庆成为连接中亚、西欧的新货运起点。重庆被国家定位为长江上游经济带、成渝双城经济圈的核心城市。

2.经济基础优势。重庆经济基础发展优势明显，为金融业发展创造了条件。2019年重庆在GDP、固定资产投资、财政收入都超过了成都和西安。重庆GDP增速已经连续三年保持10%以上的增长水平，最近5年重庆GDP的增长速度都高于成都和西安，说明重庆经济发展的动力强劲。2019年，重庆跨境人民币结算量达245亿元。重庆良好的经济发展潜力为提升金融中心的竞争力提供了有利的支撑。

（二）劣势

1.金融机构实力较弱。重庆的法人金融机构与上海、北京相差大。例如上海有交通银行、上海浦东发展银行等全国性金融机构，而重庆没有。重庆的法人证券机构数量相较成都、西安存在差距。截至2019年末，重庆的法人证券经营机构只有1家、成都有4家、西安有3家。券商是资本市场的重要参与者，其分支机构的数量和在各地的布局决定了对证券市场的辐射力。

2.金融市场容量偏小。金融业发展的规模相对偏小、竞争优势不明显，资本市场不够发达、国民经济证券化率较低、法人机构资产规模小、特别是证券公司法人机构数量和规模小、抗风险能力差;2019年，重庆上市公司数量为54家、成都上市公司73家、西安上市公司37家，与成都差距较大。2019年重庆保费收入916.46亿元，低于成都。

（三）机会

1.政策支持。重庆地处丝绸之路经济带和长江上游经济带的战略交汇点，并通过铁海联运与21世纪丝绸之路有效连接，这是国家新战略赋予重庆崭新的时代机遇。国务院批准设立中国第三个国家级新区“两江新区”，拥有“先行先试”的发展契机。随后以两江新区为核心的自贸区成立，为重庆打造内陆开放高地、金融业对外开放提供了重要的政策支持和国际通道。

2.离岸金融结算中心。离岸金融交易成本低、贷款利率低、存款利息高，可以有效聚集大量的国际资本，降低企业的贸易成本，有利于开展跨境结算业务。重庆市跨境人民币业务已涵盖货物贸易、服务贸易收益及经常转移等全部经常项目和外商直接投资、对外直接投资、人民币境外放款、跨境担保等部分资本项目。重庆市已有40家银行办理跨境人民币业务，参与企业达1367家，涉及境外94个国家和地区，涵盖亚、非、北美、南美和大洋洲，其中，“一带一路”沿线国家达23个。在全国率先开展外资股权投资基金人民币投资结算业务。

（四）挑战

国内区域金融中心竞争加剧，许多城市纷纷提出了创建区域性金融中心的目标，成都、西安、重庆三个相邻城市金融中心竞争激烈。成都是西部发展最早的金融中心，与重庆、西安相比，其发展时间早、金融规模较大、金融体系较完善、金融人才丰富。西安是西北地区重要的金融中心，表现出强劲的金融活力。

通过上述分析，重庆建设区域型金融中心一直处于竞争状态，特别是与西部相邻城市的竞争。重庆金融中心的功能定位应发挥其地理位置、经济发展潜力、金融结算等优势，打造以金融结算功能为主的离岸金融中心。

五、重庆功能性金融中心建设路径选择

美国哥伦比亚大学的休·T·帕特里克教授提出两种金融发展模式，很多学者认为也适用于金融中心的发展路径。一种是需求导向，经济需求带动金融发展，以伦敦、纽约为代表。另一种是供给导向，金融制度激发金融发展，以新加坡为代表。而我国金融中心如北京、上海的建设在早期都是在金融政策的引导和推动下进行，但随着这些城市的金融资源聚集能力快速发展，经济和金融总量达到较大规模，政府引导和市场聚集力量并发，促使金融中心较快的发展。结合重庆的优势和机遇，重庆金融中心的建设路径可分三步;早期应抓住国家发展战略给予重庆政策优惠的机遇，确定目标，强力打造;中期挖掘优势，发挥市场力量，找准功能定位;后期以强化政府引导下的市场驱动发展，更好地发挥金融聚集和辐射功能。

（一）建设早期，政府引导，聚集金融资源

重庆功能性金融早期建设可选择供给导向模式，以政府引导为主，借力“一带一路”倡议、长江经济带、成渝经济圈等国家战略给予重庆的政策支持，改善营商环境，提升金融机构实力，吸引金融机构、金融人才，优化金融资源供给，改善融资效率。在重庆金融资源总量不够大，以及缺乏广阔的“经济腹地”的条件下，应以资本市场建设作为突破口，加快发展多层次资本市场体系。首先，以金融资产交易所为载体，全面建成长江上游地区信贷市场中心。继续巩固和扩大全国电子票据交易中心、全国场外交易市场体系（OTC）和农畜产品交易市场;其次，重庆各大要素交易所是全国多层次资本市场的重要补充，应继续发挥各大要素交易所的职能作用;最后，促进重庆证券业和保险业发展。加快建设证券期货经营机构“总部基地”，加速证券期货机构在重庆聚集。大力引进保险机构，强化保险机构积聚效应和溢出效应，進一步挖掘保险资源和潜力，促进重庆保险深度和保险密度的提升。

（二）建设中期，功能定位，差异化发展

重庆与成都、西安是西部相邻的内陆金融中心，成都的经济和商业生态较发达，金融机构实力在西部地区发展水平较高。西安也是“一带一路”沿线的重要城市，金融业发展速度较快，金融活力十足。重庆要突出金融中心的优势，自2016年获批跨境电商综合试验区以来，重庆跨境电商年均增长一直稳居西部前列;重庆获批成立自由贸易试验区跨境人民币结算便利化试点;中新（重庆）战略性互联互通示范项目不断推进。在此基础上，重庆可着力发展金融结算中心，不断扩大人民币跨境使用，引导企业在进出口贸易中采用人民币计价结算方面，扩大与周边国家、非洲国家、“一带一路”沿线国家人民币跨境合作，允许外资银行、中资银行等金融机构能自由在该区域开展离岸金融业务，扩充金融市场容量，更好地服务于长江上游及其他中西部地区，并参与国际金融竞争。重庆离岸金融结算中心的产品与服务项目应根据专业化与差异化的原则进行选择，寻找具有优势的领域，避免与现存的离岸金融中心进行正面竞争。

（三）建设后期，政府与市场合力，发挥辐射作用

重庆建设金融中心需要在政府引导下发挥市场驱动的力量。一方面，政府出台优惠政策为金融中心发展提供动力，鼓励金融创新，开辟新的金融市场和业务，加快金融资源聚集。2019年，国家外汇管理局在重庆率先启动跨境金融区块链服务平台试点工作;另一方面，重庆金融中心建设要积极融入到更广泛的市场竞争中，依托中新（重庆）战略性互联互通示范项目，打造“海陆新通道”，带动重庆及西部地区参与对接国际资本市场，建立中新跨境融资模式并向西部其他省区复制推广。此外，积极培育有影响力的区域性金融机构。把重庆本地商业银行做大做强，完善治理结构，提高其抗风险能力，并鼓励其在全国大城市设立分支机构，提高其辐射力和聚集力。

参考文献：

[1]Charles P. Kindleberger，The Formation of Financial Centers：A Study in Comparative Economic History[J].Working Paper，1973.

[2]倪鹏飞.构建国际金融中心：全球眼光、国际标准与世界经验[J].开放导报，2004.2：58-64.

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[4]Zhou，L.Q. and Pan，H.S，Comparative Study about the Competitiveness of Domestic Urban Financial System：A Case of Tianjin[J]. Journal of Tianjin Social Sciences，2013.11，93-98.

[5]梁小珍，楊丰梅.基于城市金融竞争力评价的我国多层次金融中心体系[J].系统工程理论与实践，2011.10：1847-1857.

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[7]吴卫红，谢家智.重庆构建长江上游金融中心的可行性和路径选择[J].金融教学与研究，2013.1：29-32.

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[14]Pan F H，Brooker D. Going global：examining the geography of Chinese firms' overseas listings on international stock exchanges[J]. Geoforum，2014.52：1-11.

项目支持：2016年重庆市教育委员会人文社会科学研究项目 编号：16SKGH097;重庆市教委科学技术研究项目（KJ1400622）“金融后援服务建设路径与业务流程技术创新”;重庆市社科研究项目（2012QNJJ3）“重庆构建长江上游金融后援服务中心研究”“重庆构建国内重要功能性金融中心路径研究”。

作者单位：重庆工商大学