新冠疫情对我国制造业的影响
——基于股票市场回报的实证研究

张月花， 杨 林， 薛伟贤,2

(1.西安理工大学 经济与管理学院， 陕西 西安 710054；2.西安市科技创新智库 社会经济系统管理与政策研究院， 陕西 西安 710054)

2020年，“黑天鹅”事件——新冠疫情的爆发对我国制造业产生了巨大冲击。据国家统计局公布数据，2月份我国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%，较1月份下降14.3个百分点；同时，1～2月份我国规模以上工业增加值下降13.5%，其中制造业下降15.7%，第二产业第一季度增加值同比下跌9.6%，上半年第二产业增加值下降1.9%。受疫情影响，多家制造企业举步维艰甚至走向破产，如大型轮胎制造企业浙江富轮橡胶化工集团、大型汽车制造企业华晨汽车集团控股公司等相继破产，疫情使制造业发展面临巨大挑战。

股票市场是反映行业、企业发展状况的“显示器”，图1为综合日市场回报率。如图1所示，随着疫情形势逐步恶化，市场出现恐慌情绪，在2月3日，综合日市场回报率跌至谷底，股市剧烈震荡，行业、企业发展遭受重创。基于股票市场对突发公共事件的敏感度,大多数国内外学者从住宿业[1]、医药业[2，3]等行业角度，着重研究股票市场对突发公共事件的反应，而鲜有学者从股票市场角度，侧重研究突发公共事件对行业的影响。此外，诸多学者集中于从产业链[4]、供应链[5]角度探讨此次疫情对制造业的影响，但鲜有学者采用定量分析方法，研究突发公共事件对制造业股票市场回报的影响。

图1 综合日市场回报率Fig.1 Daily composite return of market(数据来源于国泰安CSMAR)

本文聚焦重大突发公共事件，从股票市场角度，采用定量分析方法，研究突发公共事件对制造业股票市场回报的影响，并进一步考察其对制造业发展的影响。……