公募REITs支持新型城镇化：机理、问题与对策

星焱

(中证金融研究院，北京 100033)

一、引言

新型城镇化是推动中国经济高质量发展的重要引擎和内在动力，对畅通国内大循环发展格局具有重要意义。从城镇化资金供给看，近年来中国资本市场逐步壮大，投融资支持作用日益增强。2011―2020年，中国地方政府债存量规模由0.6万亿元增至25.5万亿元，扩大到42.5倍；城投债存量规模由0.7万亿元增至10.7万亿元，扩大到15.3倍；A股中证指数成份股中基建工程板块上市公司市值规模由4627.3亿元增至10383.2亿元，扩大到2.2倍。

与此同时，中国基础设施资产证券化也在持续演进。在20世纪90年代，国内即有“广深珠高速公路资产支持证券项目”赴美离岸发行。2005年中国在沪深交易所开启资产证券化试点后，首批产品即有基础设施收费权的资产支持证券项目。2005年以来，中国基础设施资产证券化产品稳步创新，基础设施收费权资产支持证券(ABS)、收费债权资产支持票据(ABN)、BT回购款ABS、PPP项目ABS、PPP项目收费权ABN等产品体系日趋丰富。近年来，在国内不动产投资信托基金(REITs)快速发展背景下，基础设施“类REITs”产品亦不断探索前行。2015―2020年中国各类基础设施资产证券化产品的年均发行规模超过380亿元，为新型城镇化建设做出积极贡献。为进一步发挥资产证券化市场作用，缓解基础设施投融资的高杠杆率和资金沉淀问题，2020年以来中国证监会和沪深证券交易所先后发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引(试行)》)及相关配套制度规则，为新型城镇化投融资机制创新拓宽路径。……