产融结合、研发投入与创新产出

徐海峰（副教授/博士 ） 邓金丽 李侠 （高级经济师）

（1大连大学经济管理学院 辽宁大连 116622 2大连海创投资集团有限公司 辽宁大连 116100）

一、引言

十九届五中全会通过的十四五规划指出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”，科技创新一直是我国经济高质量发展的关键和重要推动力，企业作为科技创新的主体及科技成果转化的主力军，可以通过创新建立起竞争优势。由于开展科技创新活动需要投入大量资金，而研发活动的高风险、长周期及不确定性强等特点导致企业获取资金比较困难，研发资金短缺成为阻碍企业科技创新的主要因素，进而形成融资约束。因此，近年来金融服务于实体经济备受关注，产融结合发展迅速，成为企业创新发展的助推器。

产融结合是产业资本金融化的一种表现形式，产业资本金融化能够提高实体企业的融资能力和盈利能力（Krippner，2005）。产融结合是通过企业与金融机构互相参股为主要方式进行的一种资本融合产业组织形式。据有关统计，80%以上的世界500强企业进行了产融结合。但是在科技创新方面，对于我国制造业企业而言研发投资普遍面临外部融资困难（任曙明，2014）。实践中，产融结合能增加企业的现金持有量，是企业研发资金的重要来源之一（项国鹏，2013）。产融结合在一定程度上可以缓解企业的融资约束问题（Christos，2008；谭小芳，2018）。创新产出作为科技创新的最终成果，能为企业带来直接的经济利益。……