财政补助、研发投入与企业财务风险
——基于A 股上市公司的证据

陈标金，植嘉娟，区嘉湄

（华南农业大学经济管理学院，广东广州 510642）

1 研究背景

创新活动存在外部性会制约企业研发投入的积极性，各国政府因此纷纷通过财政补助等产业政策鼓励企业研发投入。但是，财政补助政策在激励企业加大研发投入的同时，也可能诱发企业为达到财政补贴要求，盲目加大研发投入，增大企业财务风险。

现有研究结论中，关于财政补助对企业研发投入的影响还存在不同认识。一是认为财政补助对研发投入具有激励效应。早期，朱平芳等［1］采用上海科技统计年鉴的数据分析认为，政府补助对大中型工业企业增加自筹的研发投入具有积极效果；之后，解维敏等［2］利用上市公司的数据进行实证检验发现，政府研发补助的确刺激了企业研发支出。近年来，余菲菲等［3］以我国高科技企业为研究对象，发现政府科技补助具有显著的激励效应，并没有挤出效应；林菁璐［4］针对中小企业的研究也表明研发补贴是有效的；郭玥［5］从信号传递的视角研究了财政补助促进企业增加研发投入的机制，认为企业获得研发补助会向外释放积极信号，从而争取到更多的社会资源集聚，进而获得更多资源用于研发投入。二是认为财政补助对研发投入具有替代效应或挤出效应，即财政补助作为企业的一种额外收入，会挤出企业原本的投资。早期，白俊红等［6］提出政府研发补助会对创新效率产生显著的负面影响。近年来，李万福等［7］利用上市公司数据进行的实证检验也发现，随着政府创新补助的增加，企业创新自主投资反而在减少；……