保险经营缓慢修复

刘链

复盘2021年行业市场走势，保险股的表现令人大跌眼镜：资负两端承压股价单边下行，保险指数全年跑输沪深300，估值处于历史低位。

开源证券认为，保险股表现疲软主要由于以下两个原因：首先，负债端受长期行业内在供给结构性问题拖累、短期外部疫情以及普惠型保险产品因素冲击;其次，资产端长端利率下行施压投资收益以及地产产业链风险暴露影响市场信心所致。

短期内新冠疫情及普惠型保险产品等外部因素冲击行业供需两端。新冠疫情及普惠型保险产品在短期内对供给与需求均产生一定冲击：在供给端主要体现在以下两个方面：第一，为防控新冠疫情，多数地区线下活动开展及一对一面谈受到限制;第二，保险代理候选人受到疫情影响，考虑到其收入可能存在不确定性以及新兴职业兴起，候选人入职意愿降低。

在需求端主要体现在以下两个方面：第一，根据银保监会披露，惠民保总参保人数已达7000万人，惠民保短期内在一定程度上抑制了居民对于商业保险的需求;第二，疫情带来居民对于未来收入预期的不确定，从而使其保障型产品需求转向储蓄型产品，甚至压制其保险产品需求。

长端利率下降施压长期投资假设，信用风险暴露增加市场担忧。截至2021年11月9 日，10年期国债收益率已降至2.90%，750天均线为3.07%，分别较年初下降27BP、 18BP，对于险资新增资产配置以及到期资产再配置造成一定压力。同时，地产产业链中华夏幸福以及中国恒大事件引发市场对于险企投资端的担忧，信用风险事件虽已得到一定程度上的化解，但市场仍对险企投资端保持一定关注。……