毒株变异来袭，风险资产承压？

王仲尧

新冠病毒变异，又一次引发了金融市场的恐慌情绪蔓延。

11月26日，关于新冠病毒在南非变种的Omicron变异毒株讨论发酵。消息落地后，率先开市的欧洲股市普跌，英国、德国、法国股指跌幅达到3%-4%，随后美股在感恩节前的半个交易日里下跌，标普500、纳指均跌超2%，VIX大幅拉升。同时，WTI原油下跌12%，10年期美债收益率下行15bp至1.48%，黄金小幅上行，美元指数下行。

面对再度袭来的毒株变异，市场匆忙定价了病毒带来的恐慌与冲击。但是自疫情以来，这也并非我们首度经历和评估疫情反弹和病毒变异的影响。经验告诉我们，毒株的变异对大类资产的影响未必按照我们想当然的路径和方向演绎。考虑到通胀、货币政策收縮等当前市场核心矛盾，我们可能需要重新评估这一轮毒株变异的市场影响。

事实：变异毒株冲击中，风险资产其实表现不差

上一轮的Delta毒株变异同样在初始阶段引发了金融市场恐慌。但是从整个变异毒株的疫情发展周期来看，风险资产表现不差，全球主要股市区间内收涨，美债收益率下行，黄金、原油震荡。

回溯上轮变异毒株冲击的疫情发展：Delta疫情最早3月份开始在印度大范围爆发，持续至5月份。从6月份开始，变异毒株传播至英国蔓延，在稍晚的7月初开始在美国传播，此后，英美的Delta疫情分别在8月份、9月份见顶回落。

因此，全球范围的Delta疫情大致在3月初启动，9月初在各个主要疫情国平抑，新增确诊指标经历两轮峰值后回落，期间可大致划分为3-5月在印度爆发的第一阶段和6-9月在英、美爆发的第二阶段（英国为6-8月，美国为7-9月）。……