风险投资下创新投入对高新技术企业财务绩效影响研究

■ 范宝学 高男

辽宁工程技术大学工商管理学院 辽宁 125105

0 引言

随着全球经济一体化发展，国际市场竞争日益加剧，发展经济创新模式促进经济发展已上升到国家战略。政府工作报告多次提到“科创板”、“创业投资”、“融资”等关键词，表明了政府支持创业创新的态度。企业作为经济活动中最活跃的因素，个体创新势必会影响国家层面的创新水平。所以，企业能否在“大众创新，万众创新”的浪潮中抓住机遇，提高自身财务绩效是一个值得研究的问题。与传统融资不同，风险投资以股权投资的方式拓宽企业融资渠道支持企业创新，在解决企业融资难问题的同时，发挥认证监督作用，减少信息不对称所带来的逆向选择，充分利用自身专业能力为企业提供增值服务，最终实现资本增值。但由于风险投资具有高风险、高收益的特点，其最终目标并非长期持有企业股权参与经营，而是谋求较高投资回报，具有一定的投机性质。因此，研究风险投资是否有利于提高企业财务绩效水平，是否对创新投入与财务绩效的关系产生调节作用是十分必要的。本文借助实证研究，分析创业板高新技术企业创新投入、风险投资与财务绩效关系，以期为创业板高新技术企业、政府提供建议。

在创新投入与财务绩效关系的国外研究中，Juan V.García-Manjón 等（2012）[1]以754 家欧洲公司为样本，用实证方法验证了研发强度对企业财务绩效存在正面影响。Raphael Bointner（2014）的研究发现，企业绩效与当期创新投入存在正相关性，与滞后一年的创新投入无显著关系[2]。……