内中外国部短经期济跨政境策资不金确流定动性*与——基于金融周期差异和中介效应视角的检验

王伟涛

（中国人民银行西宁中心支行，青海 西宁 810001）

一、引言

防范化解跨境资金流动风险是新时期我国推动形成高水平对外开放新格局的重要保障。党的十九届五中全会提出“要建设更高水平开放型经济新体制，全面提高对外开放水平，推动贸易和投资自由化便利化，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，这对防范化解跨境资金流动风险提出了更高的要求。从国际金融实践看，跨境资金流动既能促进一国经济金融发展，也能产生虚假繁荣、潜在风险和诸多结构性问题，短期跨境资金因其波动性强、方向逆转快等特征更是备受关注。一段时期以来，受逆全球化浪潮、“美国优先”贸易保护主义、地缘政治问题、突发性全球公共卫生事件等影响，中国经济发展面临的不稳定性、不确定性外部环境因素明显增加。加之中国作为处于转型发展阶段的新兴市场经济体，需要进一步完善中国特色社会主义市场经济体制，深入推进供给侧结构性改革和经济金融政策调控，确保“两个一百年”目标如期实现，跨境资金流动面临的内部经济政策不确定性无疑会有所增加。国家外汇管理局发布的中国国际收支平衡表显示，加入WTO 以来，短期跨境资金在中国跨境资金流动格局中持续保持较高权重，与跨境资金净流入总量呈一致性变化趋势。进入新常态发展阶段后，中国经济增速有所放缓，人民币汇率双向波动增强，短期跨境资金基本呈净流出状态且规模较大，很大比例上抵减了经常项目顺差。……