严牌股份：受益疫情凑出高成长募投大扩产面临消化难题

钟禾

日前，浙江严牌过滤技术股份有限公司（下称“严牌股份”）公布招股书（注册稿），但招股书几易其稿，公司的高新资质和盈利增速连续滑坡问题都未获得解答。

受益于疫情相关需求爆发等影响，生产过滤材料的严牌股份利润取得了不错的增长。不过公司的高新技术企业资质似乎名不符实，而且如今疫情基本控制，公司扣非利润已经开始下降。

严牌股份是在2020年1月披露首份招股书的。就在半年前，严牌股份完成了上市前的最后一次融资，参投方既有公司员工持股平台，也有“涌金系”等外部股东。与彼时8亿元左右的估值相比，上市后市值的飙涨将为原始股东带来巨额财富。

利润增速逐年下滑

严牌股份主要产品为过滤布和过滤袋，其中过滤布主要作为中间产品，最终被加工成袋产品或其他产品形态。

从披露的经营结果来看，2017年是公司盈利的转折点。2017-2020年，严牌股份分别实现营收2.9亿元、3.7亿元、4.72亿元和5.72亿元，同比分别增长了36.44%、27.31%、27.63%和21.24%;实现归属母公司股东的净利润3857万元、5400万元、6219万元和8209万元，同比分别增长了567.24%、40.01%、15.17%和31.99%。

2016年，严牌股份的收入为2.13亿元，归母净利润只有578万元。需要指出的是，如果没有疫情的影响，严牌股份2020年利润增速已经为负。由于公司产品与疫情相关，2020年公，司开始生产疫情防控用纳米膜口罩材料，全年贡献收入6422万元，毛利4756万元，当年公司的毛利為1.93亿元，即受疫情影响而新增的“意外”收入贡献了公司约四分之一的毛利额。不过这种脉冲式的贡献终不能长远，2020年下半年，严牌股份纳米膜口罩材料销售收入258万元，毛利64万元，与上半年相比几乎可以忽略不计。……