法定数字货币发行对我国货币政策传导机制的影响

韦念妤　韦继强

数字货币从概念提出到实际发行试点，大约经历了20年。随着“天秤币”（Libra）等稳定币的发布、G20部长会议及IMF、金融稳定理事会等国际组织发布的风险报告与理论研究的深入，越来越多的中央银行和货币当局开始关注数字货币对货币主权、资本管制、支付体系及金融监管等带来的挑战。2020年4月，中国人民银行宣布在深圳、雄安新区、成都、苏州及2022年冬奥场景试点法定数字货币（英文简称“DC/EP”），引发市场高度关注;国内研究热点也开始由私人数字货币转向法定数字货币对经济金融带来的影响。前瞻性地研究法定数字货币对经济金融领域的影响，对于国家宏观管理政策的制定，以及央行制定货币政策与拟定法定数字货币管理機制等具有参考意义。

本文在理论分析法定数字货币发行对我国利率传导机制和信贷传导机制这两项主要货币政策传导机制产生影响的基础上，引入法定数字货币转换指数，分别就两项主要货币政策传导机制建立SVAR模型进行实证分析。

文献综述

吴婷婷、王俊鹏（2020）认为，发行法定数字货币将对M0、M1存款准备金和基础货币结构产生影响，货币乘数变大的同时对利率价格工具更为敏感，对货币政策传导机制产生正向作用。刘晓欣（2020）提出，法定数字货币的优势有助于央行实时把握宏观经济和金融市场的运行情况，并制定与实施精准货币政策，有效解决政策传导的时滞问题。王倩、谢华军（2020）通过比较法定数字货币与私人数字货币指出，法定数字货币可以避免传统数字货币带来的流动性风险，在货币政策执行、货币政策传导方面均具有一定的优势。……