全球通胀来了吗？

2021年以来，大宗商品价格进一步上涨，全球通胀预期上升，适应了“低增长、低通胀、低利率、高杠杆”环境的投资者现在不得不面对通胀上升带来的新的显著变化。本文指出，过去十多年货币超发的危害从通胀转向金融资产膨胀，导致金融不稳定，当前通胀上升将进一步加剧金融不稳定。相对于增长等其他实体经济变量，通胀已经成为影响资本市场的最重要变量，资本市场或将迎来动荡的一年。

英国经济学家哈耶克主张通胀有害，他曾经把通胀比喻成老虎的尾巴，如果人们不再抓住老虎的尾巴，必然被它吃掉，如果继续抓住它的尾巴，最终也会被它拖死。2021年以来，通胀预期升温，美国十年期国债收益率明显攀升，金融市场出现波动，中国市场更是出现大幅调整。过去十余年，在 “低增长、低通胀、低利率、高杠杆”（简称“三低一高”）的环境下，全球股票市场大幅攀升，通胀上升势必改变“三低一高”格局，因此通胀及其衍生影响变量已经成为影响资本市场的最重要变量。当前西方国家主要是美国“非常规财政政策”刺激力度很大，加之全球疫情逐步控制，经济共振复苏，一个重要的问题摆在我们面前，即被关在笼子里、已经沉睡了十几年的通胀“老虎”是否已经被唤醒，甚至可能已经出笼？

过去十几年央行超发货币但通胀基本处于休眠状态

2008年全球金融危机加剧后，发达国家的央行将政策利率下调至接近零的水平。以研究大萧条理论出名的……