数字金融、中小企业债务融资与债权人异质性

陈廉 易露 陈强

摘 要：借助2011～2018年中小企业板上市公司数据，探究数字金融是否降低企业债务融资成本及其作用机制。研究发现，数字金融负向影响企业债务融资成本。进一步地，基于债权人异质性视角，发现数字金融对银行贷款融资具有促进作用，而对商业信用贷款融资具有抑制作用。从数字金融的传导机制来看，企业内部控制在数字金融影响的机制识别中扮演着部分中介角色。基于此，结合实证研究结论从落实数字金融政策、金融供给侧改革以及提升企业自身内部建设等角度可为中小企业融资纾困解难提供相应的建议与参考。

关键词：数字金融;中小企业;债务融资成本;债权人异质性

文章编号：2095-5960（2021）05-0053-08;中图分类号：F830.3;F830.5

;文献标识码：A

一、引言

我国中小企业融资问题一直是学术界关注的重要话题之一，其产生的根源在于信息不对称。信息不透明导致的逆向选择诱发银行信贷配给，从外部资金供给上限制中小企业融资规模。中小企业因其资金少、规模小、抗风险能力弱等自身禀赋难以达到银行贷款门槛，再加上其财务信息不完善、信息披露不全等问题的存在，金融机构难以识别企业的偿债能力与商业信用，以偏向选择较高风险预期报酬或拒绝贷款方式规避中小企业不可识别的风险。此外，不健全的企业征信体系导致大量金融资源向低风险高收益的大型、国有企业倾斜，融资难、融资贵问题是中小企业生存发展之常态。……