地方政府债务扩张与企业高质量发展

詹新宇 刘琳琳 王一欢

摘 要：企业高质量发展是经济高质量发展的微观基石和关键抓手。政府债务融资对微观企业的投融资决策和研发创新活动具有重要影响，而资金配置和技术创新又是影响企业高质量发展的重要因素。为此，基于城投债新口径计算的地市级政府债务数据与沪深两市A股非金融类上市公司全要素生产率相匹配，实证研究地方政府债务扩张对企业高质量发展的影响。结果显示，地方政府债务扩张显著抑制了企业高质量发展，并且该结论通过了稳健性检验。进一步分析发现，地方政府发债对于企业发展质量的影响存在企业所有制、地理区位以及经营规模上的异质性。机制分析发现，地方政府债务规模通过作用于资本配置效率和技术创新对企业高质量发展产生了抑制效应。这表明地方政府债务与企业高质量发展存在因果关系，揭示了地方政府的发债行为和微观企业行为的内在联系及作用机理，而且对防范化解地方债务风险和以企业的高质量发展推动经济高质量发展具有重要的启示意义。

关键词：地方政府债务;全要素生产率;资本配置效率;技术创新;企业高质量发展

一、引言与文献综述

党的十九大报告指出，中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，提质增效成为经济发展的立足点，全要素生产率的提升对于经济高质量发展至关重要。经济的高质量发展本质上是依靠市场机制的调节作用来实现的微观问题，通过激发微观主体的活力、充分调动微观主体的积极性和创造性来培育高质量的微观主体应是经济高质量发展的着力点。……