煤炭、钢铁、化工三季报预喜指数化布局周期或成流行趋势

梁杏

截至10月20日，A股已披露上市公司预告数量为1103家，整体披露率不足30%。各板块披露率均位于2010年以来的最低值，企业披露意愿不足背后或反映三季报业绩承压。从结构来看，上游周期行业对中下游的利润挤压可能更明显。三季度部分大宗商品价格继续走高、PPI同比持续超预期上行，煤炭、钢铁、化工等周期板块业绩亮眼，对应的申万一级行业三季报预告披露率均超30%，预喜率均超80%。

三季报整体业绩增速回落周期行业相对优势突出

近期披露的9月份经济数据整体相对弱势，工业增加值和固定资产投资不及预期，社零总额强于预期，但也偏弱。三季度GDP同比增长4.9%，大幅低于预期的5.5%。三季度经济持续受到冲击，从疫情汛情对消费的冲击，到房地产持续采取的高压政策，再到9月份缺煤限电以及能耗双控对生产端的限制，市场对三季度的经济普遍预期不高。

10月开始A股进入三季报逐步披露的阶段，三季报是10月A股行情重要主线。以披露净利润上下限的均值作为预告净利润口径，得到全部A股的净利润较去年同比增长84%，剔除金融行业后，净利润同比增长86%，但与上一期相比均出现了一定程度的下滑。预喜率方面，全部A股的业绩预喜比例达到63%。

行业结构上，从已披露的三季报业绩预告来看，上游盈利强劲，中游景气分化，下游利润滑坡。以2020年为基准，考察各行业盈利增速中位数，排名靠前的分别为石油石化、有色金属、基础化工、交通运输、钢铁、建材和煤炭，增速均超过80%。……