勘察设计类上市公司经营分析探讨

■亚太建设科技信息研究院有限公司 陈晓春 陈永 胡竹萍

近期，笔者对勘察设计类22家上市公司在股票二级市场上的表现进行了梳理，用总市值加权的方式编制了相应行业指数（见图1中彩色）。该指数在2021年2月9日跌破了2020年初形成的低点，创下了近4年的低点。以沪深300指数（见图1中灰色）作为参照，该指数相对于2018年低点上涨了60%左右。这一结果，对于广大行业从业人员来说，无疑是令人沮丧的。本文将在分析企业营收、利润、毛利率、净资产收益率（ROE）、资产负债率的基础上，并结合资产负债表，对勘察设计企业的经营特点进行分析，以期为行业相关企业的管理者提供参考和借鉴。

图1 勘察设计行业指数和沪深300指数对比

基本现状

截至2021年5月14日收盘，这22家上市公司的总市值为718亿元，按照5月14日收盘市值进行加权平均，得到平均PE（TTM）为23.4倍、平均PS（TTM）为2.2倍、平均PB为2.34倍。图2—图5分别为各家公司的市值、PE、PS和PB。按照总市值排名，地铁设计、华设集团和苏交科排名前三，市值均超过50亿元。从PE、PS和PB等指标来看，分布范围非常广，笔者认为，造成这种现象的主要原因是勘察设计类上市公司的规模都较小，大部分公司市值小于50亿元，机构资金参与度较低，从而导致市场不能对这些公司进行充分定价，出现估值分散化的趋势。

图2 各家企业市值

图5 各家企业PB

近三年的年化投资收益率（图6）仅有华设集团取得正值，把上述22家企业按照市值加权方法编制版块指数，该指数近三年的年化投资收益率为-8.3%，整个板块大幅跑输沪深300指数。……