上市公司ESG 责任履行与明晟指数的纳入偏好

余 洋，周方召，潘婉颖

（江南大学 商学院，江苏 无锡 214122）

一、引言

随着人类文明的不断进步，企业对社会责任的积极承担与否已经纳入人们对其的评价标准体系中，成为一个重要评价因素。对于企业承担社会责任的情况，上交所、深交所、中国证监会等相关部门陆续制定和颁发了一系列制度法规来进行有效的建议和指导。众所周知，尽管我国资本市场取得了较快的发展，但资本市场开放程度多年来仍明显低于发达市场经济国家。为了改善资本市场环境、提高市场开放程度，我国政府和相关监管机构一直努力建设包括B 股市场、开通沪港通和深港通、增加QFII 和QDII 机构等一系列完善资本市场开放的措施。2018 年A 股纳入MSCI 指数这一重大事件是我国资本市场在提高市场开放度方面迈出的非常重要的一步，是国际社会和全球范围的投资者认可中国资本市场这些年来改革开放成果和经济重要性程度的体现，于中国资本市场发展具有极其重要而深远的意义。

无论是学界还是实践层面来看，目前投资者对于公司ESG（Environmental，Social and Governance）责任履行的重视程度已上升到一定高度。由于社会责任投资（SRI）指数在股市中的重要性，投资者可以借助这类指数帮助其更加准确地进行投资判断。例如，Domini Social Index 衡量了对社会负责企业投资的趋势变化，Sudha（2015）[1]发现，ESG 印度指数与Nifty 指数或标普500 的日复合回报率在统计上几乎没有差别，但其年化回报率却一直高于其他两个指数。Kappou 和Oikonomou（2016）[2]经验研究表明，社会责任股票指数（MSCI KLD 400）中股票数量的增加不会导致其市场价格的实质性变化，而删除则会产生负的累积异常收益。……