连锁股东会影响超额商誉吗

刘孟晖　吕婷婷　薛坤坤

【摘要】基于投资组合价值最大化理论， 连锁股东具有治理协同与竞争合谋两种效应。因此， 连锁股东能否对企业超额商誉产生影响以及产生何种影响值得关注。选取2010 ～ 2020年我国A股上市公司作为样本， 检验连锁股东对企业超额商誉的影响和作用机制。研究表明： 连锁股东通过降低信息不对称程度和缓解委托代理问题进而抑制企业超额商誉， 发挥治理协同效应。异质性分析结果显示： 机构型连锁股东能显著发挥治理作用， 非机构型连锁股东在抑制企业超额商誉方面不具有显著影响； 在管理层持股、 分析师关注度较高的情况下， 连锁股东对企业超额商誉的影响更为显著。本研究为全面正确地认识连锁股东的作用提供了经验证据， 为监管机构合理引导连锁股东发挥作用、 促进机构型连锁股东的发展提供了决策依据。

【关键词】连锁股东；超额商誉；代理成本；信息不对称

【中图分类号】F275      【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2023）10-0058-9

一、 引言

党的二十大提出， 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上； 2021年中央经济工作会议指出， 要支持和引导资本规范健康发展， 努力打造一个透明、 有活力的资本市场。在大力推动经济高质量发展的背景下， 企业并购热潮遗留的巨额商誉及其减值问题对实体经济的影响不容忽视。随着外延并购热潮的兴起， A股市场的商誉规模快速膨胀。据CSMAR数据库统计， 截至2021年底， 我国A股上市公司商誉总额达到1.59万亿元， 有16家公司的商誉规模超100万亿元。……