高新技术企业研发投入对盈利能力的影响研究

■刘 俊

郑州商学院

一、引言

在目前移动互联网、区块链、大数据、物联网、云计算与人工智能等新兴产业快速发展的背景下，企业要想获得竞争优势，提高自身价值，保持持续发展，就需要不断地进行技术创新，把研发活动放在首要位置。党的二十大报告中也指出，要实施创新，开辟新赛道，塑造发展优势。但研发活动具有投入高、周期长与结果不确定等特点，给企业带来了巨大的风险。如果企业研发顺利，便会迅速占领市场，为企业谋取可观的利润；如果企业研发失败，不仅会让企业失去竞争优势，还会让企业承担巨大损失。而企业的盈利能力就是企业创造利润的能力，研发活动会对企业的利润有所影响。因此，本文以高新技术企业为研究对象，研究其研发投入与盈利能力之间的关系，以期为高新技术企业提供参考，促使企业更好地发展。

二、文献回顾与研究假设

（一）文献回顾

通过阅读大量相关文献发现，学术界对研发投入对企业盈利能力的影响没有得出统一的结论。有的学者认为研发投入能够增强企业的盈利能力，如莫梓钊（2022）认为集成电路行业典型G 公司的研发投入对企业的财务绩效具有正向影响。严汉民和陈梦（2019）认为我国创业板信息技术业上市公司研发投入越多，其当期的盈利能力就越强，但是两者之间无显著的滞后效应。王维和李宏扬（2019）认为沪深A 股信息技术企业的研发投入不仅能够正向影响企业并购绩效，而且对其滞后一年的并购绩效也能产生显著的正向影响。有的学者认为研发投入与盈利能力无关，如李蕊（2020）以珠三角地区73 家上市公司为研究对象，发现企业的研发投入不能对当期的盈利能力产生显著影响。而有的学者认为研发投入能够负向影响企业的盈利能力，如仲旦彦和夏婷婷（2020）发现创业板生物医药上市公司研发费用的投入强度会降低其盈利能力。田倩倩等（2019）认为信息技术企业研发支出对企业绩效具有负向影响。还有的学者认为研发强度与公司绩效呈非线性关系，如段天宇等（2020）以医药制造业企业为研究对象，证实上述结论。学者们因选取的行业、时间、地区等不同，得出了不一样的结论，因此，研发投入对企业盈利能力的影响还需要进一步研究。

与其他企业相比，高新技术企业技术更新换代快、周期短、研发率高，企业的研发成果直接决定了其未来发展。那么，如果企业一次投入过多的研发费用会不会影响企业的盈利能力？研发投入的滞后效应会不会影响企业的盈利能力？因此，本文以高新技术企业为研究对象，研究当期与滞后一期的研发投入是否会对企业盈利能力产生影响，以期为高新技术企业进行研发创新提供更好的参考。

（二）研究假设

1.研发投入对企业盈利能力的影响

高新技术企业对技术的依赖程度比较高，需要不断进行创新。创新活动会通过多种途径对企业的盈利能力产生影响。高新技术企业通过研发投入不仅可以改进生产技术，提高效率，节约劳动成本，增加利润，还可以生产出差异化的产品，以满足客户多样化需求，快速占领市场，强化竞争地位。另外，还可以将企业独一无二的产品推向国际，提高我国的国际竞争力。从长远来看，不断增加研发投入有利于企业在发展当中取得并巩固自身的竞争优势。因此，研发投入能够正向影响企业的盈利能力，而资本化的研发投入对高新技术企业盈利能力的正向影响更为明显。所以，本文提出以下假设：

假设1：高新技术企业的研发投入规模能够正向影响其盈利能力。

假设2：高新技术企业的研发强度能够对其盈利能力产生正向影响。

2.研发投入的滞后效应

研发活动具有长期性的特征，新技术、新产品不会立刻受到消费者的青睐，需要经过一段时间的宣传才会被消费者知晓并接受，进而产生购买行为。所以，研发活动在投入初期无法立即转变成对企业经济有价值的创新成果，即研发投入具有一定的滞后性。因此，提出以下假设：

防治措施：在播种之前可以徐昂用40%甲基异柳磷乳油按照1∶50的比例进行溶液配比，后加入50%辛硫磷按1∶50比例配比溶液，搅拌均匀后加入10千克玉米种进行拌种。在玉米苗株长到4到6叶期前，可以使用10%吡虫啉可湿性粉剂按照1∶3000的比例进行配比，或者可以选用40%毒死蜱乳油按照1∶3000的比例进行配比溶液，然后在初期进行根部灌溉，后续以喷雾形式进行全亩喷洒，起到杀虫的效果。

假设3：高新技术企业滞后一期的研发投入对其盈利能力有正向影响。

三、研究设计

1.样本选择与数据来源

因需要研究研发投入的滞后效应，所以本文实际选取的是2018—2021 年沪深A 股上市公司的相关数据进行研究。数据来自CSMAR 数据库，并使用Stata 15 进行处理。

2.变量选取

本文的相关变量及定义如表1 所示。

表1 相关变量及定义

3.研究模型设计

为了检验研发投入与滞后一期的研发投入是否能够对高新技术企业的盈利能力产生影响，本文建立以下模型来进行验证：

四、实证研究结果及其分析

1.描述性统计与相关性分析

（1） 描述性统计

从表2 各变量的描述性统计结果中可以看出，总资产收益率ROA的最大值为0.3789，最小值为-1.4646，最大值与最小值相差较大，且其均值是0.0404，标准差为0.1023，说明不同公司在不同年度的盈利能力存在差异。研发投入规模RD的最大值为23.4491，最小值为15.1049，均值为18.2748，标准差为1.2340，研发投入强度RD Int的最大值为4.5539，最小值为0.0300，说明各公司在不同年度的研发投入也存在明显的差异。在控制变量中，企业规模Size、资本结构Lev、企业成长能力Growth均存在较大差异。

表2 各变量的描述性统计结果

（2） 相关性分析

表3 各变量的相关性检验结果

2.回归结果分析

因为本文采用的是面板数据，所以需要进行Hausman 检验以确定是使用固定效应模型还是随机效应模型。而Hausman 检验的P值是0，拒绝原假设，即采用固定效应模型进行接下来的回归分析。同时，面板数据通过了Hausman 检验，也可以从一定程度上说明模型中不存在内生性问题。

研发投入及滞后一期的研发投入对高新技术企业盈利能力影响的回归结果如表4 所示。由表4 可知，RD和RD Int都对ROA产生显著的负向影响，说明研发投入规模与研发投入强度均会削弱高新技术企业的盈利能力，这与预期的假设1 和假设2 不符，可能存在以下原因：高新技术企业会借款发展，当期研发投入越多，企业的压力越大，负债越多，而研发周期长，资产没有变动，负债增加，企业的偿债能力减弱，并且研发费用会削减收入，从而降低利润，所以研发投入规模、研发投入强度会降低高新技术企业当期的盈利能力。而RDi,t-1和RD Inti,t-1都对ROA产生显著的正向影响，说明滞后一期的研发投入会提高高新技术企业的盈利能力。

表4 研发投入及滞后一期的研发投入对高新技术企业盈利能力影响的回归结果

五、研究结论与建议

1.结论

本文通过研究沪深A 股高新技术企业研发投入与滞后一期的研发投入是否能够对其盈利能力产生影响，发现当期的研发投入规模与研发投入强度会削弱高新技术企业的盈利能力，而滞后一期的研发投入能够增强高新技术企业的盈利能力。

2.建议

基于以上研究结论，提出以下建议：

（1） 增加研发投入强度，保证研发活动的持续性

高新技术企业的研发活动是一个长期投资项目，只有不断进行创新，才能保持竞争优势。研究发现，研发投入具有滞后性，企业不能立即从研发活动中得到回报，需要企业持续地进行投资，否则会导致研发项目搁置，研发活动失败。因此，高新技术企业应拓展融资渠道，适度增加研发投入强度，保证研发活动的持续性，逐步形成公司的核心竞争力。

（2） 提高研发成果的转化率

研发活动具有很强的不确定性，有可能竹篮打水一场空，所以增加研发费用并不意味着就增加了研发成果。既然高新技术企业无法改变研发活动具有的不确定性，那么高新技术企业自身就需要根据资金流制订合理的研发活动计划，完善研发流程，缩短研发周期，提高研发成果的转化率，使其研发成果尽快为企业创造价值。

（3） 制定合理的薪酬激励体系

许多企业都以盈利能力作为薪酬的考核标准，但研发活动短期内会对企业的盈利能力造成负面影响。因此，高新技术企业可以根据自身的特点，将研发活动的相关情况纳入薪酬评价体系当中，制定出适合自身的薪酬激励评价体系，使员工有参与感，能够将自身与企业紧密相连，成为利益共同体。

（4） 加强技术交流和资源共享

高新技术企业的研发投入太大，但其发展又离不开研发，那么企业可以选择与其他企业进行优势互补、资源共享，或者与其他企业合作开发新的技术，不断更新产品，共同进步、共同发展，实现双赢。