把创新作为天津金交所持续发展的原动力

□ 柴娇梅 仲如见

（天津金融资产交易所，天津300201）

把创新作为天津金交所持续发展的原动力

□ 柴娇梅 仲如见

（天津金融资产交易所，天津300201）

天津金融资产交易所（简称金交所）是顺应中国金融改革发展创新的大势，在中国金融改革发展创新综合试验区天津滨海新区进行的机构创新。金交所从成立之日起，就以推动中国金融产品创新为使命，以建立中国最具公信力、全国性、专业性金融资产交易与信息发布平台为目标，突破式地推动金交所的各项建设。

搭建一个支撑金融产品持续创新的国际化交易平台

金交所总结了中国金融资产管理公司过去11年和中国产权交易市场过去15年在金融资产经营、管理和流转过程中的经验，站在两个巨人的肩膀上，按照国际化标准搭建起一个最具公信力的、全国性的、专业性的真正为我国金融产品持续创新提供有效服务的交易平台。

一是第一个自主制订与发布具有完整独立体系的《交易所规则》，内容包括信息披露、风险控制等在内的七个通则及四个相关产品专用交易细则。交易所规则是把发达国家交易所规则经验成果与我国金融资产交易实践相结合的一个成果，通过大规模反复试验证明，本规则适应于全国，适用于各种金融资产与产品，能沟通过交易规则的统一把全国分割的金融资产交易市场统一起来，建设统一规则体系下的金融资产交易主渠道。

二是在规则指引下，花巨资开发建设了包括项目营销系统、交易挂牌系统、受让登记系统、竞价系统、会员服务系统、资金结算系统在内的六大电子系统，并实现了专线专网，成为我国第一个专线专网覆盖全国的交易所。特别是以中国第一笔不良金融资产远程网络电子竞价项目成功交易为标志，金交所异地同台多产品的网络交易平台建设成功，彻底打破了我国金融资产以拍卖为主导的传统交易方式的局限性，为真正实现我国金融资产公开、公正、公平交易创造了条件，为实现我国金融资产竞价交易的远程网络电子化开辟了一条新路，成为我国第一家异地同台网络竞价交易的金融交易所，从而实现了金融资产交易全国市场的统一，为金融资产全国性配置提供了平台。

三是发展了包括1.4万余家金融机构、投资机构以及拍卖、评估、法律、咨询、经纪等中介机构在内的专注于金融资产、产品投资和服务的合格会员，会员、客户遍及全国，投资者数量在全国各交易机构中最多、最集中。

四是全面进行了交易方式的创新。在规则、网络、会员、机构、资产实现全国覆盖的情况下，金交所在交易方式上进行了全面创新，把异地网络竞价作为公开交易的主要方式，同时开发出了异地网络权重竞价系统。实现了交易时间最短、交易环节最少、交易成本最低。

五是汇集了一批国内外顶级的专家、学者、高级管理人员及金融、法律、财务等专业人才，有超过100名经过严格培训的交易业务员，为客户提供统一标准的、与国际接轨的服务。

高标准的平台建设适应了金融市场发展的需要，金交所开展的每一项业务都引起市场的强烈反响。营业四个月以来，金交所已经与四大国有资产管理公司签订了包括金融资产、产品创新在内的战略合作协议，与十家大型银行机构签订了全面合作协议。目前，委托挂牌营销项目约7300个，涉及金额近1200亿元；已经成交和正在挂牌交易的项目200多个，本金超过110亿元；已成交项目37个，涉及本金22.7亿元；挂牌交易信贷和信托资产项目55个（信贷34个，信托计划21个），涉及金额约100亿元。金交所已经成为金融基础资产最集中的交易所。建设成了中国第一个全国性的信贷资产（包括信托资产、租赁资产、票据）二级市场公开转让交易平台，成功进行了首单交易。

金交所已经搭建起了中国市场最广泛、产品最丰富、方式最公开、客户最集中、信息最充分、技术最专业、最具公信力的金融资产交易平台。这一专业性金融资产交易平台的搭建，为进一步开展金融创新准备好了包括基础资产、人才储备、销售渠道在内的必要条件，成为了金融创新的大舞台。

金融产品创新是中国金融改革发展的方向

历史反复证明，经济发展促进整个社会的发展，金融是经济的核心，而金融发展的灵魂是创新。纵观经济发达国家和地区，金融创新在整个经济的发展过程中都发挥了决定性作用。

上世纪60年代至今，西方发达国家金融业不断超越传统的经营方式和管理模式，在金融工具、金融机构、金融产品、金融服务技术、金融市场等各个方面进行了大量创新，创造了欧洲美元、银行商业票据、可转让提款通知书账户（NOW）、自动转换储蓄账户（ATS）和隔日回购协定、货币市场互助基金（MMMF）等上千种形式的金融创新产品，最大限度地刺激了资本的流动性。比如，金融创新为美国经济的发展带来了巨大的动力，积聚了大量的财富，为投资者带来了丰厚的回报。美国的个人资产杠杆率高达600%，企业直接融资比例达到60%左右。尽管过度创新和监管不力引发了次贷危机，形成了全球性的金融危机，但是金融创新对整个经济发展的推动力是毋庸置疑的。

相比西方发达国家蓬勃发展的金融创新，我国的金融创新还处于起步阶段，存在较多的问题，比如金融创新主体缺位，创新的内在动力不足；金融工具传统、单一，国际上已被大量应用的债券类、资产管理类、表外业务创新工具在国内尚未得到合理应用；金融市场结构不合理；金融创新缺乏适宜的制度环境。目前我国金融创新的产品还非常少，个人资产信用尚未真正启动，个人资产杠杆率仅有20%，与美国相差30倍。直接融资手段的缺乏导致企业只能通过银行贷款获得资金，我国的融资结构一直处于银行“一枝独秀”的状态，间接融资比重高达80%，甚至90%以上，融资结构的不合理，严重影响我国经济的健康发展。

随着我国经济的快速发展，企业融资和投资方面的需求不断增大，对金融市场、金融产品和金融服务提出了更高的要求。只有推动金融创新，建立更完善的金融市场，提供多样化的金融产品和优质的金融服务，才能满足企业投融资的需求，进而推动我国经济持续快速发展。

金融产品创新是中国金融改革发展的方向，而对金融产品具有决定作用的是建设具有公信力的、全国性的、专业性的金融产品流通渠道。

建造中国金融产品创新工厂和销售主渠道

建设中国最具公信力的、全国性的、专业性的金融资产交易平台，目的就是要建造中国金融产品创新工厂，建设金融创新产品销售主渠道。

金交所组建后，迅速组织了一批国内外最知名的金融学家、经济学家、投资银行家、大型金融机构、专业研究机构和众多市场参与方共同进行金融产品的研发，全面深入地研究国内外金融产品市场，制定了一系列的金融产品开发计划，主要方向是标准化产品和金融衍生产品，涉及信贷、信托、保险、租赁、保理、基金等广泛的金融领域，产品的设计具有高度的科学性、前瞻性、可操作性，最大程度地满足广大投资者和各参与方的需求。

同时，金交所把交易平台建设作为最重要的工作全面快速开展，整个平台建设包括规则建设、系统建设、数据库建设、市场建设等，已经建设成了一个包括登记、托管、发行、交易、结算功能在内的系统性、全过程提供服务的平台，这一平台建设为金融产品的上市发行和销售提供了可能。作为一个最基础、最重要的金融要素，将全面持续推动我国金融产品的创新。

金交所承载着金融创新的历史使命，为金融产品创新提供了最大的舞台，必将成为中国金融产品创新的工厂，引领金融改革创新的方向，走在金融改革创新领域的最前列。