上市公司财务困境预测——基于信息熵与Logistic回归的实证分析

曹珊珊

(上海海事大学 经济管理学院，上海201306)

一、引言

依据上市公司经过审计后披露的财务报告，选取关键的财务指标构建合理的财务困境预测模型，对投资者和债权人了解企业财务状况和上市公司高管防范企业财务危机，以及监管部门监督上市公司质量和预防证券市场风险都具有重要的作用。因此，财务困境预测的意义在于构建财务困境预测模型，及时预报财务状况，为经营者、投资者、银行等金融机构、相关企业或注册会计师提供及时的决策和管理信息。

根据我国的具体情况，本文对上市公司是否陷入财务困境的界定是以其是否因“财务状况异常”遭到“特别处理”为标志的。

二、样本选取

表1 训练样本和测试样本结构表

根据我国上市公司的年报披露制度，上市公司当年的财务报告披露的最后截止日期为下一年4月30日，因此上市公司当年是否被ST 是由公司上年的财务报表决定的，采用公司被ST 前一年的数据来建立预测模型会高估模型的预测能力，因此本文采用上市公司被ST 前2年的数据即2009年的财务数据来建立模型。在剔除存在数据缺失和存在异常值的企业后，本文选取了2011年沪深两市1370 家上市公司作为样本，其中包括110 家ST公司，1260 家正常公司。本文数据来自锐思金融研究数据库(RESSET/DB http: //www.resset.cn)。为了客观评价所建立模型的预测精度，本文按照3:1 的比例随机将总样本分为训练样本和测试样本，其结构如表1，在利用训练样本构建预测模型后，将分别检验模型对训练样本和测试样本的预测准确率。……