机构投资者参与公司治理的机制研究

彭利达，张文霞

（1.山东大学管理学院，山东济南250100；2.山东管理学院会计学院，山东济南250357）



机构投资者参与公司治理的机制研究

彭利达1，张文霞2

（1.山东大学管理学院，山东济南250100；2.山东管理学院会计学院，山东济南250357）

[摘要]近几年，机构投资者成为我国资本市场中重要的参与主体，在公司治理中作用明显。机构投资者是否参与上市公司治理主要取决于投资可能获得的收益和投资需要的成本比较。为了促进机构投资者参与上市公司治理，一要从立法方面逐步取消机构投资者的持股比例限制；二要鼓励能够起到积极治理作用的机构投资者的发展，限制可能附和高管、大股东或与高管、大股东合谋的机构投资者的发展；三要鼓励机构投资者长期持股；四要通过差别性股权设置，增强能够起到积极作用的机构投资者的话语权。

[关键词]机构投资者；公司治理；公司治理机制

我国证券市场经过二十多年的发展，取得了举世瞩目的成绩，但是，在发展过程，仍然存在国有股“一股独大”、公司所有者缺位、公司内部人严重侵害中小股东利益（潘越等，2011；温军、冯根福，2012）等问题，究其原因，是因为我国上市公司的发展路径与西方发达国家不同，治理结构具有“新兴加转轨”的特征。“机构投资者股东积极主义”这一新兴的外部治理机制通过完善资本市场，能够保护中小投资者的利益。本文立足于中国特有的制度背景和公司特征，在机构投资者如何监督、制衡大股东，保护中小投资者利益的框架下，研究机构投资者参与公司治理的机制，以期为中国上市公司治理机制的完善和机构投资者的发展提供经验证据和理论支持。……