企业控股股东是否支持资产剥离决策？
——来自我国民营上市公司的经验证据

曹满丹，甘志华

（安徽工业大学工商学院，安徽马鞍山，243032）

企业控股股东是否支持资产剥离决策？
——来自我国民营上市公司的经验证据

曹满丹，甘志华

（安徽工业大学工商学院，安徽马鞍山，243032）

［摘要］资产剥离作为重要的资产重组方式，有利于提高企业价值，但是民营上市公司的控股股东对控制权的重视是否会优于由于资产剥离带来的企业价值的提升，目前还没有文献对民营上市公司控股股东持股对资产剥离的影响进行专门研究。以国泰安数据库2012～2014进行资产剥离的258个民营公司为样本，利用倾向性分数配对法（PSM），为进行资产剥离的上市公司配对了258个样本，来探究控股股东持股比例以及其他股东持股对资产剥离决策的影响。研究结果表明控股股东持股比例的提高与公司进行资产剥离活动呈负相关关系，第二、三大股东持股对资产剥离的影响也是显著为负。研究结论丰富了国内资产剥离的研究，为完善民营上市公司治理结构，保护中小股东利益提供了参考。

［关键词］资产剥离；倾向性分数配对法；控股股东

一、研究背景

资产剥离是一种资产重组方式，与资产收购、并购相反，它是将公司的资产出售，获取现金流或股权。资产剥离对促进经济效率发挥了重要作用。［1］企业可以利用资产剥离来纠正过去的投资失误，进行资产重组，恢复资产效率，提高企业价值。当资产收益达不到预期时，企业可能会利用资产剥离降低资产的规模。……