上市公司海外并购绩效实证分析

张明明

摘 要：在2008年到2013年间我国企业海外并购的案例激增。尽管海外并购有利于优化资源配置和拓展国际市场，从而为企业带来正面效益，但相应的失败案例并不鲜见。本文对这一时段内我国上市公司海外并购的绩效进行分析，试图探索并购的成败以及带有哪些熟悉的企业在海外并购中更容易获得成功。本文的证据显示，海外并购能够给我国企业带来正面绩效，并且规模小、市盈率低、民营属性的企业的绩效更好。特别的，本文认为政治关联不利于企业实施海外并购。

关键词：海外并购；并购绩效；事件研究法

一、引言

十三五规划指出：“必须顺应我国经济深度融入世界经济的趋势，奉行互利共赢的开放战略。”随着改革开放的进一步深化，越来越多的企业走出国门，参与到全球化竞争的洪流中。在中央全面推进“走出去”的战略背景之下，政府给有条件的企业宽松的资金面支持以及对对外投资审批环节简政放权促进了企业海外投资的动力，使中国企业掀起了一股出境并购的热潮：在2005年和2006年，我国出境并购的数量分别只有11起和9起，这一数字在2007年激增到95起；在2008年到2013年中的每一年，出境并购都在百起以上，2011年更是达到了巅峰的243起。我国企业参与境外并购的大幕已经拉开。

2008年的金融危机使得全球资本市场严重受挫，并且世界经济直至今日仍然复苏乏力，很多海外企业市值大幅缩水，这为国内企业进行海外并购提供了良好契机。……