社会资本、关联方交易与利益输送
——基于区域社会规范和社会关系的考察

孟 为，郭雪萌

(北京交通大学经济管理学院，北京 100044)

社会资本、关联方交易与利益输送
——基于区域社会规范和社会关系的考察

孟 为，郭雪萌

(北京交通大学经济管理学院，北京 100044)

本文基于社会认同和信息理论，以2009年～2014年我国A股上市公司为样本，研究上市公司所在区域社会资本与大股东利益输送之间的关系。研究发现：社会资本可有效抑制大股东掏空，两者关系在较差的信息环境中表现更为明显。社会资本促进了处于财务困境的上市公司大股东向其提供关联抵押担保以度过难关。进一步的研究表明，关联方与上市公司处于同一地区加剧了“掏空”，高社会资本区域企业的滞后期应计项目盈余管理与“支持”显著正相关。社会资本作为一项重要的非正式制度可有效保护外部投资者利益，为上市公司改善内外部治理、建立外部中小股东的利益保障机制提供参考。

社会资本；利益输送；关联方交易

一、引 言

代理问题是公司治理研究中较为突出的问题，在我国的产权安排和制度背景下，成立企业集团和所有权集中成为补充相对不太完善的法律制度的主要自保方式。控股股东通过向上市公司指派管理者、交叉持股以及金字塔结构等方式获得上市公司的超额控制权(La Porta et al.，2000)[1]，由此产生的控股股东利益攫取受到普遍关注(郑国坚等，2013)[2]。2013年新“国九条”(国办发[2013]110号)及2014年《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》加大了对利用关联交易侵占公司利益的监管力度。……