当前中国上市公司海外并购的主要障碍与挑战

张昊

[摘 要]近年来，中国企业的海外投资已经从政府支持与主导的“央企走出去”发展到以民营上市公司为主体的海外并购。尽管境内上市公司成功实施海外并购案例不胜枚举，但大量的事实表明：境内上市公司的海外并购的经验和能力存在明显的不足，在投前谈判、投中合规、投后整合等环节存在诸多问题。我国特有的外汇管理制度、境内外上市公司信息披露要求的差异也对上市企业进行海外并购产生影响，上市公司海外并购的整体完成率并不高。总体而言，当前上市公司的海外并购依然面临着多重障碍与挑战。

[关键词]中国企业；上市公司；海外并购

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.082

我国不断发展与完善的多层次资本市场为境内上市公司的做大做强提供了愈加广阔的空间，我国的海外投资已经从政府支持与主导的“央企走出去”发展到以民营上市公司为主体的海外并购。进入2017年，由于诸多原因，我国企业海外并购的增长趋势出现逆转，特别是A股上市公司的海外并购出现了一系列值得重视的不确定因素。

1 2017年以来中国企业出镜并购增长态势逆转

2017年以来，海外并购热有所降温。尽管并购数量较2016年有所增长，但交易金额较上年大幅下降52.21%。普华永道数据显示，中国企业海外并购的总金额下跌了13%，这主要归因于巨型交易数量的减少。2017年上半年仅有15宗巨型交易，而2016年下半年则有23宗。综观海外投资的三大主要子板块（国有企业、私有企业和财务投资者），交易数量均得以保持或有所增长。……