基于融资视角的恶性增资文献综述

【摘要】   恶性增资会对企业的资源造成巨大的浪费，在企业投资活动中，如果发生偏差就容易将融资陷入恶性增资的泥潭，因此在融资过程中如何避免恶性增资行为的发生成为值得研究的问题。文章对国内外相关文献进行梳理，将融资细分为股权融资、债权融资与可转换债券，分析其与恶性增资的关系并比较三者对恶性增资的影响，以期为后续研究提供理论依据。

【关键词】    恶性增资;融资方式;影响因素

【中图分类号】   F275   【文献标识码】   A   【文章编号】   1002-5812（2019）02-0054-03

一、引言

恶性增资（Escalation of Commitment）是指个体过度维护先前做出承诺的偏好。各种现实领域都存在恶性增资的情况，但最常见的恶性增资行为存在于企业资本投资活动中，例如，美国纽约长岛照明公司于1966年开始建造核电站，虽然后续施工过程的成本明显超支，并呈现黯淡的趋势，公司管理层也意识到了这些问题，但还是不断增加对该电站的投入。最终电站比计划晚了10年（于1983年）建成，花费了40亿美元（超出预算50倍）。但是遗憾的是电站建成后并不能运转，1989年公司在合计支出55亿美元后被迫放弃了该电站，1991年美国最高法院责令将电站拆除（Ross & Staw，1993）。类似案例还有许多，如铱星公司（Iridium）卫星电话项目（Chow，Vidya，Fleenor，1999）、协和飞机项目（刘超，2004）、1986年的世界博览会（Staw & Ross，1986）、丹佛国际机场行李运输系统（Keil & Montealegre，2000）等等。

企业恶性增资意味着在一个项目中，早期投入了大量资金，可是目前有明确而客观的信息表明如果对该项目继续增资其未来净收益为负（即应该放弃该项目），但是企业仍继续向该项目投入额外资源（包括资金、时间、精力等）的行为（Staw，1976;Wilson & Zhang，1997）。……